FOREXBNB獲悉，華創證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“推薦”評級，調整2024-26年收入預期至6586/7179/7713億元，YOY+8%/9%/7%;調整NON-IFRS歸母淨利預期至2223/2510/2761億元，YOY+41%/13%/10%。跟随調整NON-IFRS EPS預測至24.24/28.09/31.69元，YOY+45%/16%/13%，目標價546.6港幣。
事項：騰訊發布3Q24財報，經營端符合預期;非經營性科目帶來歸母淨利超預期。本季度公司實現收入1672億元，YOY+8%，QOQ+4%，符合預期;實現毛利888億元，YOY+16%，QOQ+3%，符合預期;實現NON-IFRS口徑下歸母淨利潤598億元，YOY+33%，QOQ+4%，超預期約10%。
華創證券主要觀點如下：
網路遊戲業務：核心產品穩健成長、流水逐步釋放為收入。
1)國際市場遊戲業務實現收入145億元，YOY+9%，略低於市場預期。本季《PUBGM》、《荒野亂鬥》仍然取得了較好的表現，《VALORANT》發布主機版本帶動流水YOY+30%以上;流水增速仍然显著高于收入增速，但部分遊戲留存率提升，導致收入遞延週期相應延長。該行預計後續季度營收仍將逐步釋放;2)本土市場遊戲業務實現收入373億元，YOY+14%，略超市場預期。預計主要由DNFM的流水確認，及頭部產品穩中有升表現所驅動。3)近期多款產品開啟PR，pipeline中儲備有《航海王壯志雄心》、《王者榮耀世界》、《異人之下》等多款產品，疊加前期流水釋放為收入，看好後續2季度的成長確定性。
社群網路業務：符合預期，預計主要受國內手游規模擴張及小程式遊戲驅動。
本季社交網路業務實現收入309億元，YOY+4%，QOQ+2%，符合預期。一方面受惠於確認到社群網路分部的國內手遊收入提升，另一方面受益於小程式遊戲放量和TME會員收入，並且部分被直播業務的下滑所抵消。
行銷服務業務：微信體系驅動，收入符合預期。
本季實現收入300億元，YOY+17%，QOQ基本持平。預計仍主要由微信體系中的視訊號、小程式、搜一搜等廣告位貢獻提升所驅動;另外，奧運亦貢獻了較小幅度的品牌廣告收入成長。GPM雖然同比仍提升，但季比略有下降，預計主要來自於奧運內容成本一次性支出，該行預計後續將恢復。
金融科技與企業服務業務：主要受宏觀壓力，略低於預期。
本季合計實現收入531億元，YOY+2%，QOQ+5%，其中金融科技服務整體收入基本上與去年同期持平，經營端與宏觀環境相符;企業服務業務年增，主要由雲端服務和視訊號碼直播電商服務費成長所驅動。
風險提示：宏觀經濟波動;產品上線進度不如預期;產業競爭加劇;行業監管趨嚴。
