FOREXBNB獲悉，國泰君安發布研報稱，川普在2025年上任美國總統後，中美貿易或將繼續磋商，與2018年不同的是目前港股市場已定價，而橫向對比港股估值水準處於低位。另外，當前美國通膨水準仍然高，川普政府主張的關稅或需緩慢落地。隨著海外主要央行持續降息，港股分母端約束邊際轉寬鬆。在獲利端方面，國內經濟企穩回升仍是中長期確定性的趨勢。
國泰君安認為，港股市場以向上為主，在行業配置上，持續推薦EPS改善的港股網路龍頭；受惠於政策支持、景氣回升或具韌性的利率敏感型產業，包括醫藥/電子/汽車及新能源/平價消費；獲利穩定的高分紅產業，包括公用事業/金融/地產鏈/電信。
美元階段性走強，港股市場短期承壓。
複盤川普在2016年當選美國總統後港股市場的表現，港股市場主要經歷三個階段，背後的主要驅動因素分別為國內企業獲利改善，中美貿易摩擦擾動以及疫情後全球央行貨幣寬鬆。在川普當選初期，港股受惠於國內獲利端改善，海外升息的壓制效果有限。
在國內供給側結構性改革“三去一降一補”的作用下，工業利潤年增速回升，企業績效改善。
另外，由於棚改貨幣化安置推廣等政策組合，地產銷售數據回暖。在擴建需增就業方面，國常會提出在消費端構建“網際網路+物流”結合的格局。海外方面，川普2016年當選美國總統初期，國際貿易摩擦仍未快速升溫。港股市場持續上漲，港股網際網路科技、地產建築、原料和金融等行業表現最好。
中美貿易摩擦2018年開始升溫，疊加國內去槓桿調控，港股市場進入震盪行情。川普政府在2018年3月對進口鋼鐵等商品加徵關稅，並在後續實施多輪對中國商品加徵關稅，中美貿易摩擦升温。國內方面，內需較弱，經濟成長放緩，港股市場進入橫盤震蕩的行情。國內逆週期調節重心從房地產轉向製造業，港股工業等相關產業及公用事業及電訊業表現較好。
中美簽署經貿協議、貿易摩擦降溫，疊加全球疫情引發海外貨幣政策寬鬆，國內推出擴內需支援政策，港股持續上漲。
2020年1月中旬，中美第一階段經貿協議簽署，另外，新冠疫情在全球快速擴散，海外經濟前景轉暗，港股受拖累。隨後主要央行啟動量化寬鬆政策，海外流動性大幅寬鬆。國內2020年3月末提出構建“雙循環”策略與擴內需措施結合，中國經濟復甦信心持續改善，港股持續上漲；港股互聯網、消費、原料、工業和醫療保健等行業表現強勁。
風險因素：國內經濟復甦進度不如預期；國際地緣政治事件升溫；海外衰退預期反覆擾動。
