國泰君安：居民增配權益產品 市場流動性改善利好券商板塊

FOREXBNB獲悉，國泰君安證券發布研究報告稱，2024年9月，新發權益產品季增，居民增配權益產品。9月24日以來，權益市場大幅反彈，大盤指數反彈力道領先小微盤，居民風險偏好略有提升；系列增量政策加速落地，市場流動性改善利好券商板塊，有併購重組預期的頭部券商仍是資金焦點。

2024年9月，新發權益產品季增，居民增配權益產品。1)截至2024年9月，全市場公募基金總份額增量為-3151.58億份，季增長-1.06%，其中權益型基金總份額增量為352.05億份，季比0.56%，債券型基金總份額增量為269億份，季比0.46%。貨幣型基金佔有率增量為-3589.18億份，季比-2.68%。權益類新發基金276.53億份，季比164.06%，債券類新發基金566.96億份，季比44.3%。2)2024年9月居民私募基金配置規模維持穩定，季比-0.05%，新发私募基金规模季比小幅度下降。3)2024年9月，权益类私募资管规模季比5.77%，固收类私募资管规模季比-2.99%。权益类私募资管新发规模季比16.46%，固收类私募资管新发规模季比-33.91%。4)2024年9月，中國上市保險公司保費收入合計2489.44億元，同比9.11%，同比較上月-20.61%。

利率下行空間打開，居民預期殖利率下行；市場流動性改善，居民風險偏好略有提升。1)9月19日，聯準會公佈最新利率決議，將基準利率下調50個基點，開啟降息週期。9月24日，金融政策組合拳出台，中國人民銀行決定自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備率0.5個百分點，公開市場7天期逆回購操作下降20個基點。9月10年期公債殖利率恢復下行至2.15%。利率下行空間打開，居民預期殖利率下行。2)2024年9月24日以來，權益市場大幅反彈，大盤指數反彈力道領先小微盤。市場流動性改善，居民風險偏好略有提升。

創新權益ETF產品集中發售，為居民增配權益提供工具支持。1)2024年9月，受市場行情影響，權益產品收益率突出。股票基金指數漲跌幅20.39%，混合型基金指數漲跌幅15.63%，債券基金指數漲跌幅0.33%。大盤指數行情下，ETF產品的殖利率優勢更為突出。2)政策支持進一步推動權益基金規模成長背景下，首批中證A500ETF於9月集中發售，為居民掌握權益市場行情提供便利工具。

市場流動性持續改善利好券商板塊，建議增持有併購預期的頭部券商。1)在產品端，保險產品剛兌優勢逐步淡化，單一產品對需求的滿足能力再削弱。在頻道端，創新ETF產品持續販售，為居民參與權益市場提供優質工具。2)9月24日以來，系列增量政策加速落地，市場流動性改善利好券商板塊，有併購重組預期的頭部券商仍是資金焦點。