在川普重返美國總統寶座之際，市場普遍關注其移民管制、關稅、企業減稅與放寬監管四大政策。
市場已經開始反映“川普式通膨繁榮”這一預期。近兩年通膨損益平衡點在過去8週內飆升了100個基點，特別是高槓桿的產業，例如私募股權、消費非必需品和生物技術等板塊，已經顯現出價格上行的趨勢。
然而，川普2.0仍具有極大不確定性。《華爾街日報》專欄作家James Mackintosh指出，川普四大政策的关键在于，他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度。這將真正決定市場未來如何發展。
回顧2016年市場對川普上任後的政策判斷，不少投資者在當時因過度樂觀而踩雷，這一次，市場是否真的讀懂了川普的“牌局”?
川普四大政策的關鍵在於，他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度
2016年，川普在大選中獲勝後，市場一度對他的減稅和放寬監管政策充滿期待。然而，現實與預期有很大差距。
川普並沒有馬上兌現經濟承諾，反而優先推動移民限制和貿易保護措施——這些政策並不為市場所看好。
2017年，他迅速採取行動限制穆斯林國家的移民，退出跨太平洋夥伴關係協定，並重新談判北美自由貿易協定，這些措施讓投資人始料未及，導致股市反應偏冷淡。
相比之下，投資者所期待的減稅措施直到當年年底才最終落地，而更為緩慢的監理放寬也未能即時提振市場。
四年後，市場再次憧憬川普可能推出的四大政策：移民管制、關稅、企業減稅與放寬監管。然而這四項政策也呈現出“好壞兩極”的局面。移民限制和高關稅可能打击经济，拖累增長;而企業減稅和減少監管則可望激勵經濟，利好股市。
因此，分析師James Mackintosh指出，川普四大政策的關鍵在於，他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度。這將真正決定市場未來如何發展。
目前市場情緒十分樂觀，投資人將更多的注意力放在川普減稅和放寬監管政策上。市場是否低估了移民限制和貿易保護的衝擊?
Mackintosh指出，當前市場已經忽視了高關稅和移民限制對通膨和經濟成長的負面效應。川普可以透過行政命令快速推行這些措施，而減稅和監管放寬卻需經過國會批准及法律程序，存在極大的不確定性。
另外，其主要政策將如何相互作用也並不明朗。移民管制和提高關稅帶來的供應衝擊在短期內可能造成通貨膨脹。但從長遠來看，它們會減緩經濟成長，從而降低股票和公債殖利率。
“更糟的是，我們不知道他的政策會走多遠。”
更強烈的“通膨繁榮”
美銀策略師Michael Hartnett認為，川普2.0的政策可能引發“美國通膨繁榮”與“全球通貨緊縮蕭條”的雙重格局。
在這樣的環境下，Hartnett認為，賣出美債、做多黃金、增持通膨敏感的資產或許是更明智的策略：
若10年期美債實質利率下滑超過2.5%、30年期利率高於5%和短期2年期利率高於4.5%時，市場或將迎來轉折。
美國預算赤字將在2025年達到頂峰。如果殖利率上升到5%，他將看多美債。
在高槓桿產業中，房地產信託、小型股、銀行和生物技術等領域的資產可能有較好發展。
當世界其他大國降息時，可能是個佈局的好時機。
本文轉載自“華爾街見聞”，FOREXBNB編輯：李佛。
