2024年還有不到兩個月即將迎來收官，資本市場在最近幾個月也是牛氣十足。在即將到來的2025年，市場又將如何發展?近日，中金公司、中信證券、中信建投等大機構紛紛奉上最新的“2025投資策略”。
中金公司A股市場2025年展望：已過重山
中金公司近日發布策略研報稱，A股中期重要底部已現，2025年投資人風險偏好有望整體好於2024年，結構性機會進一步增多。2024年初至今A股先抑後揚，9月在政策正向改變下扭轉弱勢，指數年內收益率轉正。展望2025年，仍需正視宏觀典範轉移對經濟基本面的挑戰，市場中期底部或已在2024年出現，趨勢反轉則取決於政策能否對症發力，最終改善投資者預期和扭轉低通膨環境。
2025年需關注以下兩個層面：
1)宏觀視角：我國內生動能週期性改善仍面臨宏觀典範轉移的挑戰。在內部金融週期下行和外部去全球化共同影響下，國內需求相對不足和低通膨是主要矛盾。近期我國政策加碼有助於提振成長預期，但經濟修復彈性仍有不確定性。外部關注2025年美國新總統的政策組合以及聯準會降息節奏等。
2)中觀演繹：從估值修復到獲利預期改善的驅動力切換。供需再平衡過程中，我們預計明年企業獲利成長雖可能仍低於名義GDP成長，自上而下估算A股2025年盈利同比可能在零成長附近，但好於今年且改善轉折點可望在2025年中左右出現。低估值彈簧和增量資金是A股本輪上漲重要推升因素，當前市場估值略低於歷史均值，單純估值修復空間收窄。2025年不可忽視A股經歷長週期回調後，國內居民資產和全球資金配置需求或有更積極的邊際變化，可望支持指數表現。
節奏上，2025年市場變化頻率可能高於2024年，但振幅收窄。今年底至明年初仍處於政策發力和估值修復的階段窗口，中期表現取決於績效拐點確認和回升彈性，估值驅動向業績驅動切換的過程或有波折。
配置上，重回景氣視野，重回賽道佈局。隨著更多產業自發性收縮供給疊加政策支持，明年基本面預期改善領域可望增加，這是賽道研究、景氣投資回歸的基礎前提。關註三條主線：1)景氣成長：估值持續壓縮，基本面預期可望迎來出清拐點的成長產業，如高端製造、消費性電子等;2)韌性外需：聯準會降息開啟後加大軟著陸與再通膨機率，注意潛在衝擊相對小、外需韌性強領域，如電網、商用車、家電等，以及全球定價的資源品;3)新型紅利：高股息公司結合股息率配置，新視角關注食品飲料等泛消費領域。
中信證券2025年投資策略：曙光在望，穩中求進
政策強調規範化，推動市場長期健康發展。2024年以來，監理機關針對金融市場以及基金業發布一系列新規指引，旨在提升金融市場和基金業的透明度和合規性，保護投資者的合法權益，促進金融市場的健康與永續發展。
新“國九條”分階段從未來5年、2035年和本世紀中葉確立了資本市場的發展目標，在嚴把上市准入關、公司監管、退市監管、機構監管、交易監管以及推動中長期資金入市等方面提出舉措;公募業方面，隨著管理費、託管費、佣金、銷售服務費等費率改革措施逐步落實，基金公司與券商之間的業務生態模式、基金公司產品形態格局都將重塑，政策長期引導公募基金走向普惠金融定位;私募新規多方位整治產業亂象，規範產業投資管理行為，提升管理人和產品監察和審理力度，加速產業優勝劣汰，也從融券、交易頻率等維度加強量化監管，鼓勵基本面長線投資，保障市場的公平性。
此外為了提振市場信心，9月底多部門聯合推出一攬子政策以推動經濟高品質發展，包括降低存款準備率、政策利率、存量房貸利率、統一房貸的最低首付比率、創設新的貨幣政策工具等。
基本面在政策支持下可望迎來拐點，機構資金未來加倉空間大。2024年1-9月，國內基本面呈現內需承壓、投資轉弱以及出口尚可的特點。隨著一攬子超預期政策出台與落實，經濟運作態勢可望改善，10月製造業景氣度回升向好，百強房企業績迎來正成長。另外，9月市場風險偏好上升、融資餘額激增，ETF成為投資人參與行情的首選工具，但機構投資人在該階段參與度有限，主動權益公募與私募的股票部位上升並不明顯，目前倉位處於2017年以來的66%和38%分位，机构参与活跃度或在基本面拐点确认后显著提升，未來加倉空間大。
投資策略展望：基於投資人風險偏好分層的基金組合策略。
中高風險偏好：政策提振市場預期，經濟成長因子處於震盪上行的態勢，建議積極看待權益資產。核心倉推薦基本面投資策略有效性提升下的品質成長風格基金，卫星仓推荐流动性改善显著受益的1000指增以及在產業主線不明確下能持續取得阿爾法的輪動風格基金。
中低風險偏好：從beta角度來看，股債2080組合長期收益風險比較高，平衡型“固收+”基金權益中樞相對穩定且風格漂移較小，基金经理相对固定配比股債组合能贡献一定的正超额收益，建議配置上以平衡型“固收+”基金組合作為核心，以受益於正股波動率提升帶來內含選擇權價值增加的可轉債基金為衛星。
低風險偏好：建議依據自身回撤容忍度增配帶有一定權益敞口的穩健型“固收+”基金，利用“股債蹺蹺板”效應熨平市場波動，提升持有體驗。波動率敏感度較高的投資人可以選擇增配“固收+轉債”的低敞口一級債基，能承受一定波動的投資人建議配置標準的10%權益中樞穩健型“固收+”基金。
中信建投黃文濤展望2025：A股和港股可望繼續走強
中信建投首席經濟學家黃文濤表示，我國正面臨改革開放以來的第六輪階段性通貨緊縮。消費仍需提振。房地產投資為拖累項。基建仍可加碼。
財政增量政策2025年可望進一步發力。財政政策年內持續適度發力。穩定經濟，財政政策最有效。逆週期政策，財政政策不能缺席。預計2024年第四季持續落實存量政策落地，同時加速化債進程。較激進的財政政策既必要又緊急。當務之急是要平衡地方財政，以落實“美穗”，打破各種應收應付負回饋，啟動經濟;平衡投資和消費關係，更傾斜與鼓勵消費、改善民生及充實社會保障。“兩新兩重”、新舊基建仍有較大空間;鼓勵打造生育友善社會和創新友善社會。
決策層對宏觀經濟的判斷已達成共識，政策逐漸轉向積極。近期兩次提出要努力完成全年經濟社會發展任務目標，我們認為5%的GDP目標是硬指標。要有效落實存量政策，加力推出增量政策，加大逆週期調節力度，宏觀政策由防風險、控槓桿、“置之度外”更多轉向化風險、穩定市場、穩定成長、“躬身入局”。
A股可望繼續走強：貨幣政策寬鬆週期剛開啟，無風險利率下行;長期資金入市有序推進。穩增長政策全面開啟。美國歷史性的降息助推人民幣匯率企穩，有助於資金回流。A股和港股對國內外投資者仍有較大吸引力。
2025年處於改革、化險和高品質發展的關鍵階段，需要平衡好市場出清、結構調整、發展穩定的優先順序和節奏。
中國堅守全球化的大潮，正在引領新一輪全球化。經濟動能正在轉換，經濟新動能正在孕育。
光大證券2025年度策略展望：政策風動，牛市在途
季度核心因素：政策預期與資金的賺錢效應。政策通常會是一輪市場行情的重要催化因素，而賺錢效應則是資金持續流入市場的基礎。預計未來1-2個季度，這兩個因素將是市場的核心變量。預計經濟政策將跟隨經濟波動相機抉擇，而金融政策可能會出現週期性的支持與寬鬆，以促進居民存款活化。伴隨著市場的上行，個人投資者的賺錢效應出現了明顯好轉，居民資金也積極入市，從以往經驗來看，賺錢效應通常會持
年度核心因素：經濟修復的斜率。經濟與獲利修復情況仍是年度層面的核心因素之一，當前政策已開始逐步發力提振國內需求，預計2025
市場展望：牛市在途。預計2025年A股獲利增速將修復至10%以上，政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值A股指數表現仍值得期待。從節奏來看，短期內，市場交易或仍圍繞政策預期展開，但預計未来将逐步进入政策观察期和经济数据验证期因而未来的中央经济工作会议及经济数据值得关注，2024年12月與2025年3月或將是市場行情演繹的重要時間節點，一季後關注經濟與盈
風格與產業：獲利修復及高風險偏好雙主線。從歷史情況來看，無論市場上漲動力來自於獲利改善還是預期好轉，獲利通常是行業選擇的重要因素。除獲利外，風險偏好高低對於產業表現也具有影響，尤其對於預期改善驅動的市場。預計2025年市場風格將在均衡與成長間擺動。產業配置建議專注於獲利修復及高風險偏好品種兩條主線，獲利修復主線重點關注內需偏消費方向，如食品飲料、醫藥生物、社會服務等;高風險偏好品種主線關注高貝塔產業補漲(醫藥、食飲、基礎化工、有色等)、高獲利預期產業(TMT、軍工等)及主題投資(政策支援類主題，如併購重組、市值管理;科技類主題，如AI產業鏈、自主可控)三大方向。
本文轉載自“Wind萬得”，FOREXBNB編輯：李佛。
