FOREXBNB獲悉，中金發布研報稱，維持金沙中國股份有限公司(01928)“跑贏業”評級和目標價22.80港幣，對應12倍2024e EV/EBITDA和10倍2025e EV/EBITDA，維持2024年總金額2025年經調整EBITDA預測。

中金公司主要觀點如下：

3Q24業績超乎市場預期

金沙中國於10月24日公佈3Q24業績：淨收入為17.71億美元，恢復至3Q19的84%(年減1%，環比上升1%)，經調整物業EBITDA為5.85億美元，恢復至3Q19的77%(年減7%，環比上升4%)，超過5.45億美元的彭博一致预期。

該行將金沙中國的表現歸因於：1)倫敦人翻新工程對業務造成擾動；2)威尼斯人綜藝館翻新工程影響威尼斯人物業的利潤率(計劃於24年11月重開)；3)中場和角子機博收分別恢復至3Q19的93%和104%。

管理層業績會議要點如下：

1)倫敦人名匯(Londoner Grand，此前為Pacifica)博彩區域已於2024年9月重新開放，威尼斯人綜藝館將於2024年11月開幕；

2)管理層預計，由於倫敦人名匯酒店翻新工程仍在進行(計劃於1H25完工)，業務將繼續受到擾動，4Q24可營運的飯店客房數量較3Q24下降600-700間；

3)管理層注意到，3Q24訪客數恢復至3Q19的93%，表現強勁主要由當日往返旅客推高，但是普通中場表現(博收恢復至3Q19的83%，季減7%)仍落後於高端中場(博收恢復至3Q19的104%，環比上升4%)；

4)管理層指出，如果現金流持續恢復，並且獲得董事會批准，公司或將從2025年開始恢復分紅。

風險提示：成長速度慢於預期；競爭加劇或導致市佔率流失。