科技巨頭財報季：貿易戰陰影下的盈利與估值挑戰

在當前貿易戰的背景下，微軟、蘋果、Meta和亞馬遜等科技巨頭即將發佈季度財報。這些公司的財報發佈，不僅受到市場的高度關注，而且對標普500指數有着重大影響，它們的權重合計接近20%。

與特朗普任期初期相比，當前市場情緒明顯黯淡。貿易戰導致標普500指數市值蒸發5.5萬億美元，投資者的擔憂從人工智能支出轉化爲利潤的時間，轉變爲對關稅引發經濟衰退的擔憂。

儘管存在不確定性，華爾街對“七巨頭”（包括Alphabet、特斯拉和英偉達）2025年的平均利潤增長預期仍爲15%，這一預測自3月初貿易緊張局勢加劇以來幾乎沒有變化。

分析師遲遲未下調利潤預期，這增加了本週發佈財報的四家巨頭的風險。市場對盈利不及預期的容忍度降低，尤其是在當前充滿恐懼的市場環境中。

利潤與支出的雙重壓力

彭博情報首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯指出，根據22%的關稅率，毛利率下降可能導致標普500指數2025年淨利潤收縮約7%，而目前的普遍預期是增長近12%。

另一個關鍵關注點是支出。四大支出巨頭——微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta——預計在當前財年將投入約3000億美元的資本支出。儘管這些公司承諾在2025年保持這一速度，但微軟暂停部分数据中心的工作表明，雲計算提供商可能正在重新評估支出。

蘋果因其供應鏈依賴中國而成爲最容易受到關稅影響的公司之一，可能會受益於消費者爲避免價格上漲而提前購買的需求。然而，這些銷售被視爲一次性收益，關稅將在未來幾個季度削弱需求。

亞馬遜的電子商務和廣告業務面臨關稅風險，儘管其高利潤的網絡服務部門的收益可能會緩衝對利潤的打擊。

估值與市場預期

儘管宏觀經濟高度不確定，科技巨頭在行業中的主導地位和穩健的資產負債表使它們比其他公司更適合抵禦經濟衰退。“七巨頭”在最近的拋售後估值也不再那麼高：數據顯示，Alphabet的市盈率爲未來12個月預期利潤的17倍，而過去十年的平均值爲21倍。

這可能會增加“七巨頭”對逢低買入者的吸引力，尤其是如果全球貿易戰出現緩和跡象的話。上週就出現了這種情況，特朗普表示與北京達成的協議將大幅降低他對中國商品徵收的關稅後，股市飆升。

但對於Truist Advisory Services的聯席首席投資官兼首席市場策略師基思·勒納來說，一切都歸結爲市盈率中的分母。“估值在這裏變得越來越有趣，但我們還沒有扣動扳機，”他說。“這個等式中的E端有很多問題。”