美國關稅大棒揮下 日本央行加息或被迫“急剎車”？

日本央行或暫停政策正常化，關注通脹與關稅影響

外界普遍預計，隨着美國加徵關稅加劇全球不確定性，日本央行本週可能釋放暫停政策正常化的信號，但保留在經濟前景明朗時逐步加息的政策選項。根據對54位經濟學家的調查，市場普遍預期行長植田和男領導的政策委員會將在週四結束的議息會議上維持0.5%的基準利率不變。分析師將密切關注季度經濟展望報告，以研判政策暫停的持續時間。

自去年3月啓動加息週期以來，日本央行已三次上調借貸成本。如今面對特朗普政府的大規模關稅政策及其對日本經濟的潛在衝擊。據知情人士透露，央行官員認爲在獲得更多關稅影響數據前，無需調整漸進加息的既定方針。他們同時承認，實現2%可持續通脹目標的進程可能延後。

市場焦點與預期

Totan Research首席經濟學家、資深日本央行觀察家Izuru Kato表示：“與其他央行不同，日本央行的政策正常化纔剛剛起步。當局現階段不會宣告本輪加息週期已經結束了。”

在利率大概率維持不變的預期下，市場焦點轉向將於政策聲明同時發佈的季度展望報告。依照慣例，4月報告將預測期延長至2027財年。知情人士表示，央行可能預測屆時核心通脹率將維持在2%左右。

此前央行一直預測通脹將在2026財年(即三年預測期的後半段)達標，如果最新报告推迟達標时点，可能被解讀爲政策制定者有意放緩加息節奏。

野村證券首席策略師Naka Matsuzawa表示：“在美國關稅最終方案未明的情況下，本次經濟預測只能提供參考性數據。下一次加息最早或於10月啓動。”

鑑於當前不確定性大幅增加，關注日本央行的各界人士對下次加息的預期也變得較爲分散。近期的一項調查結果顯示，預計在9月前加息的比例從上次調查的89%大幅下降至45%。

關稅與通脹影響

日本與美國的首席貿易談判代表Ryosei Akazawa將於本週晚些時候與美國財政部長貝森特等人舉行第二輪會談。日本目前面臨着嚴峻的關稅形勢，除了對鋼鐵、鋁和汽車等核心產業徵收25%的關稅外，還有10%的基準關稅，另外一項高達24%的關稅將暫停徵收90天。據日本經濟研究中心的一項調查顯示，經濟學家們預計關稅將使日本本財年的經濟增長速度降低約0.5個百分點。

穆迪高級經濟學家Stefan Angrick表示：“隨着美國關稅威脅日益臨近，日本經濟正陷入困境，原本就困難重重的經濟形勢更是雪上加霜。儘管如此，只要經濟不出現急劇下滑，我們預計日本央行今年夏季仍會繼續推進加息計劃。”

此前，關注日本央行的專業人士已經注意到日元在推動加息過程中所扮演的角色。然而今年，由於特朗普的關稅政策引發全球對避險資產的需求大幅上升，日元兌美元匯率出現升值。這種升值態勢加上油價下跌的共同作用，將有助於在今年晚些時候緩解通脹壓力。

儘管關稅問題對日本經濟產生了下行壓力，但日本的通脹率依然遠高於日本央行設定的2%目標，在七國集團國家中也處於最高水平。上週五公佈的一份政府報告顯示，作爲全國通脹先行指標的東京地區物價漲幅，本月超出了所有分析師的預期。植田和男在爲其逐步加息的政策立場辯護時表示，對相關數據的全面分析表明，潜在通胀率实际上仍低于目標水平。

據日本公共廣播公司NHK的民意調查顯示，部分由於生活成本不斷攀升，首相石破茂的支持率已降至去年10月上任以來的最低點。爲了在夏季選舉前提升民衆支持率，石破茂上週宣佈從下個月開始下調汽油價格，並從7月起恢復公用事業補貼。

根據政府和央行發佈的數據，日本3月的消費者信心指數降至兩年來的最低水平，而家庭和企業的長期通脹預期卻呈現出上升趨勢。

Totan的Kato表示，“日本央行正處於高通脹與可能的經濟放緩的兩難境地。但鑑於公衆對通脹的不滿持續發酵，當局現在絕不能輕言放棄加息”。