美国关税大棒挥下 日本央行加息或被迫“急刹车”？

日本央行或暂停政策正常化，关注通胀与关税影响

外界普遍预计，随着美国加征关税加剧全球不确定性，日本央行本周可能释放暂停政策正常化的信号，但保留在经济前景明朗时逐步加息的政策选项。根据对54位经济学家的调查，市场普遍预期行长植田和男领导的政策委员会将在周四结束的议息会议上维持0.5%的基准利率不变。分析师将密切关注季度经济展望报告，以研判政策暂停的持续时间。

自去年3月启动加息周期以来，日本央行已三次上调借贷成本。如今面对特朗普政府的大规模关税政策及其对日本经济的潜在冲击。据知情人士透露，央行官员认为在获得更多关税影响数据前，无需调整渐进加息的既定方针。他们同时承认，实现2%可持续通胀目标的进程可能延后。

市场焦点与预期

Totan Research首席经济学家、资深日本央行观察家Izuru Kato表示：“与其他央行不同，日本央行的政策正常化才刚刚起步。当局现阶段不会宣告本轮加息周期已经结束了。”

在利率大概率维持不变的预期下，市场焦点转向将于政策声明同时发布的季度展望报告。依照惯例，4月报告将预测期延长至2027财年。知情人士表示，央行可能预测届时核心通胀率将维持在2%左右。

此前央行一直预测通胀将在2026财年(即三年预测期的后半段)达标，如果最新报告推迟达标时点，可能被解读为政策制定者有意放缓加息节奏。

野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示：“在美国关税最终方案未明的情况下，本次经济预测只能提供参考性数据。下一次加息最早或于10月启动。”

鉴于当前不确定性大幅增加，关注日本央行的各界人士对下次加息的预期也变得较为分散。近期的一项调查结果显示，预计在9月前加息的比例从上次调查的89%大幅下降至45%。

关税与通胀影响

日本与美国的首席贸易谈判代表Ryosei Akazawa将于本周晚些时候与美国财政部长贝森特等人举行第二轮会谈。日本目前面临着严峻的关税形势，除了对钢铁、铝和汽车等核心产业征收25%的关税外，还有10%的基准关税，另外一项高达24%的关税将暂停征收90天。据日本经济研究中心的一项调查显示，经济学家们预计关税将使日本本财年的经济增长速度降低约0.5个百分点。

穆迪高级经济学家Stefan Angrick表示：“随着美国关税威胁日益临近，日本经济正陷入困境，原本就困难重重的经济形势更是雪上加霜。尽管如此，只要经济不出现急剧下滑，我们预计日本央行今年夏季仍会继续推进加息计划。”

此前，关注日本央行的专业人士已经注意到日元在推动加息过程中所扮演的角色。然而今年，由于特朗普的关税政策引发全球对避险资产的需求大幅上升，日元兑美元汇率出现升值。这种升值态势加上油价下跌的共同作用，将有助于在今年晚些时候缓解通胀压力。

尽管关税问题对日本经济产生了下行压力，但日本的通胀率依然远高于日本央行设定的2%目标，在七国集团国家中也处于最高水平。上周五公布的一份政府报告显示，作为全国通胀先行指标的东京地区物价涨幅，本月超出了所有分析师的预期。植田和男在为其逐步加息的政策立场辩护时表示，对相关数据的全面分析表明，潜在通胀率实际上仍低于目标水平。

据日本公共广播公司NHK的民意调查显示，部分由于生活成本不断攀升，首相石破茂的支持率已降至去年10月上任以来的最低点。为了在夏季选举前提升民众支持率，石破茂上周宣布从下个月开始下调汽油价格，并从7月起恢复公用事业补贴。

根据政府和央行发布的数据，日本3月的消费者信心指数降至两年来的最低水平，而家庭和企业的长期通胀预期却呈现出上升趋势。

Totan的Kato表示，“日本央行正处于高通胀与可能的经济放缓的两难境地。但鉴于公众对通胀的不满持续发酵，当局现在绝不能轻言放弃加息”。