黃金市場動態：避險資金湧入金市，期權頭寸變化引發警惕

本月黃金價格的漲勢在各大資產類別中獨佔鰲頭，部分投資者甚至將其與比特幣相提並論。然而，隨着特朗普的關稅戰重塑全球經濟秩序，避險資金持續流入金市的同時，期權頭寸的變化也引起了市場觀察人士的警覺。

現貨金價上週創下歷史新高，黃金ETF-SPDR(GLD.US)期權合約交易量突破130萬份，刷新歷史紀錄。與此同時，該ETF的看跌對沖成本卻維持在去年8月以來的最低水平，而隱含波動率大幅飆升，形成了一個反常的市場格局。

Bloomberg Intelligence首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu指出：“黃金與比特幣近期呈現現貨與波動率同步上漲的特徵，類似近年美股‘七巨頭’的表現。”他補充道，黃金看漲期權需求激增，而近期金價回調使得各執行價的隱含波動率分佈更趨均衡。

最新數據顯示，隨着部分貿易緊張局勢出現緩和跡象，金價已較上週盤中高點回落逾5%。美國商品期貨交易委員會數據顯示，對沖基金經理已將黃金期貨和期權淨多頭頭寸削減至一年多來最低水平。

本月由關稅政策引發、以“美國例外主義終結”爲主題的避險風潮，推動黃金錶現遠超國債、美股等其他資產類別。

但巴克萊策略師認爲，當前金價已脫離基本面支撐。他們在上週報告中指出，近期央行持續購金的月度數據相較長期趨勢並無異常。

巴克萊銀行的Stefano Pascale指出，金價飆升引發大量投機行爲，特朗普“解放日”言論後黃金ETF看漲期權交易暴增，導致偏斜指數出現倒掛。結合對沖基金減持倉位及金價近期回調，策略師認爲至少短期內需保持謹慎。

Pascale在一次採訪中表示：“我們認爲金價將出現回落。”他補充道，當前金價與美元匯率、實際利率等“根本驅動因素”脫節，“技術面已開始顯現超買跡象”。

OptionMetrics量化分析主管Garrett DeSimone則認爲黃金與比特幣存在相似性。在他看來，只要隱含波動率和偏斜指數維持在長期歷史區間內，兩類資產都可能延續漲勢。

“從期權市場角度看，上漲和下跌的可能性大致相當，”他表示。

儘管巴克萊專有指標顯示市場對黃金仍持看漲情緒，但其策略師建議通過賣出6月看漲期權並買入看跌期權，構建零成本風險逆轉組合。

Pascale表示：“顯然，這一交易策略主要是基於方向性判斷，因此，要想讓這一策略真正奏效，黃金價格必須下跌。”