看衰未成真，大摩又唱冰山論：再度對SK海力士敲響警鐘

摩根士丹利對SK海力士給出負面展望，全球存儲半導體市場面臨不確定性

摩根士丹利近期發佈報告《存儲——冰山將至》，將美國關稅問題比作“冰山”，對SK海力士給出負面展望，并指出全球存儲半导体市场的业绩预测正面临越来越大的不确定性。報告強調，个人电脑换机需求延迟和中国市场消费者信心下降是导致存儲半导体市场前景黯淡的因素。此外，報告預測高帶寬內存(HBM)需求可能放緩，部分原因是美國加強出口管制，可能導致英偉達等公司限制人工智能GPU的出貨量。

儘管SK海力士在4月24日的電話會議上表示，全球客戶總體上維持着與SK海力士此前溝通的存儲需求，暗示關稅衝擊目前尚未產生重大影響，但摩根士丹利特別強調，由於芯片封裝產能增長放緩，HBM面臨更大風險，並推薦三星電子作爲“首選股”，理由包括三星電子在行業下行期具備較強的抗風險能力，以及當前市淨率(PBR)低於1，存在估值低估的情況。

韓國國內證券公司也預計，SK海力士的半導體需求調整可能從今年下半年開始，受雲服務公司人工智能投資增速放緩，以及明年HBM需求增長存疑等因素影響。三星證券在4月24日的報告中將SK海力士的目標價從28萬韓元下調至25萬韓元。新韓投資(目標價從28萬韓元降至26萬韓元)、iM投資證券(從21萬韓元降至20萬韓元)和BNK證券(從31萬韓元降至25萬韓元)等公司近期也紛紛下調了對SK海力士的目標價。

然而，SK海力士今年第一季度的業績超出預期，該公司公佈，第一季度營收同比增長41.9%，達17.6萬億韓元；營業利潤飆升157.8%，至7.4萬億韓元。這兩項數據分別超出市場預期2.3%和12.8%。