看衰未成真，大摩又唱冰山论：再度对SK海力士敲响警钟

摩根士丹利对SK海力士给出负面展望，全球存储半导体市场面临不确定性

摩根士丹利近期发布报告《存储——冰山将至》，将美国关税问题比作“冰山”，对SK海力士给出负面展望，并指出全球存储半导体市场的业绩预测正面临越来越大的不确定性。报告强调，个人电脑换机需求延迟和中国市场消费者信心下降是导致存储半导体市场前景黯淡的因素。此外，报告预测高带宽内存(HBM)需求可能放缓，部分原因是美国加强出口管制，可能导致英伟达等公司限制人工智能GPU的出货量。

尽管SK海力士在4月24日的电话会议上表示，全球客户总体上维持着与SK海力士此前沟通的存储需求，暗示关税冲击目前尚未产生重大影响，但摩根士丹利特别强调，由于芯片封装产能增长放缓，HBM面临更大风险，并推荐三星电子作为“首选股”，理由包括三星电子在行业下行期具备较强的抗风险能力，以及当前市净率(PBR)低于1，存在估值低估的情况。

韩国国内证券公司也预计，SK海力士的半导体需求调整可能从今年下半年开始，受云服务公司人工智能投资增速放缓，以及明年HBM需求增长存疑等因素影响。三星证券在4月24日的报告中将SK海力士的目标价从28万韩元下调至25万韩元。新韩投资(目标价从28万韩元降至26万韩元)、iM投资证券(从21万韩元降至20万韩元)和BNK证券(从31万韩元降至25万韩元)等公司近期也纷纷下调了对SK海力士的目标价。

然而，SK海力士今年第一季度的业绩超出预期，该公司公布，第一季度营收同比增长41.9%，达17.6万亿韩元；营业利润飙升157.8%，至7.4万亿韩元。这两项数据分别超出市场预期2.3%和12.8%。