今日，黃金價格繼續大漲，引發了期權市場“末日輪”效應。
截至上午收市，上期所滬金期權多張深度虛值認購合約價格暴漲。其中，滬金2505購888最大漲幅9800%，滬金2505購896最大漲幅7000%，滬金2505購904最大漲幅5500%。
此外，行權價在856到936之間的滬金2505認購合約，上午漲幅均超1000%。
滬金期權多張合約早盤暴漲，主要有兩方面原因：
一是上述期權對標的上海黃金期貨早盤大漲。截至上午收市，滬金2505合約上漲4.24%，爲4月份以來的最大單日漲幅。
國信期貨首席分析師顧馮達表示，近期全球市場避險情緒顯著升溫，尤其是投資者對美國貨幣政策獨立性的深度擔憂，疊加高盛等國際投行對美元長期貶值的預判，使得作爲“去美元化”核心載體的黃金獲得雙重溢價支撐。
二是期權市場的“末日輪”效應恰好加重了上述期權的日內波動。根據安排，滬金2505期權的到期日爲4月24日，僅剩餘不到3個交易日。
與股票不同，期權價格波動並非線性，主要受到內在價值和時間價值兩部分影響。其中，時間價值會隨着到期日的臨近而慢慢減少，直到合約到期時歸零。因此，臨近到期的深度虛值合約具有權利金成本極低的特點，例如上午暴漲9800%的滬金2505購888合約，其昨日夜盤價格最低不足0.1元/手。
這種低成本使得期權合約具有極高的槓桿效應，當黃金價格每上漲1%時，期權價格可能出現50%、100%甚至更大的漲幅。這種槓桿效應吸引了衆多通過小資金博取高額回報的投資者。临近到期日時，標的資產價格的大幅波動往往會引發相關期權價格的劇烈變化，這也是業內俗稱的“末日輪”行情。
風險不可忽視但必須強調的是，雖然部分期權品種今日漲幅較大，但在實際交易過程中還是存在諸多風險。特別是對於普通個人投資者而言，在未能熟知期權相關交易規則的情況下，貿然進場風險極大。
最爲關鍵的風險點在於，一旦黃金價格未在到期前突破行權價，虛值合約將因時間價值耗盡而歸零。因此，今日收穫幾十倍漲幅的虛值期權存在價值“歸零”的風險。
還是以滬金2505購888合約爲例，若在不足3天的到期日之前，對應的黃金期貨2505合約價格未能觸及888元/克（截至今日上午收盤爲832.72元/克），那麼屆時持有該期權的投資者將損失全部權利金。
除此之外，“末日輪”行情的風險點還包括波動率下降風險、流動性枯竭風險等。
業內人士表示，相比於股票或者期貨而言，期權是一個非線性衍生品。在期權到期的時候，實值期權的買方可以去行使權利，而虛值期權的價值則會歸零。這提醒投資者，在買入臨近到期的虛值期權時，應做好倉位管理，同時注意止盈止損的問題，否則市場中的流動性風險及行情波動都有可能將利潤回吐甚至出現大幅虧損。
華融融達期貨期權首席顧問王翔告訴記者，“末日輪”行情並不是每次合約到期都會發生，相反其概率很小，交易中存在勝率低的問題。“末日輪行情的特点是胜率低、風險大，因此止盈是末日輪交易的关键。如果不及時止盈，虛值期權的最終價格都會歸零。”
本文作者：費天元，來源：上海證券報，原文標題：《金價引發奇觀！9800%》
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