傑富瑞 ：減持美股！增加對歐洲、中國、印度的投資

傑富瑞建議減持美國股票，增加對歐洲、中國和印度的投資

美國投行傑富瑞的分析師克里斯托弗・伍德在4月24日的報告中提出，投資者應在股市反彈時減持美國股票，並增加對歐洲、中國和印度市場的投資。他認爲，美國總統唐納德・特朗普的行事風格對美國金融資產極爲不利，包括股票、國債和美元。

市場表現顯示，美國股市的反彈與特朗普在對華關稅問題上態度的轉變有關，這與傑富瑞上週的觀點一致，即美國在貿易博弈中並無優勢。美元指數已輕鬆跌破100關口，而長期國債收益率重拾升勢，30年期國債收益率目前爲4.79%，比2年期國債收益率高出96個基點，週一曾達到114個基點，爲2022年1月以來的最大利差。

債券市場的表現表明風險平價策略已失效，投資者不再將長期國債視爲無風險資產。市場對美國經濟衰退的擔憂加劇，而特朗普對美聯儲主席傑羅姆・鮑威爾的抨擊被視爲不必要的替罪羊尋找行爲。

美聯儲自本月初起已大幅放緩資產負債表的縮減步伐。在3月的會議上，美聯儲宣佈從4月開始，將每月減持美國國債的規模從250億美元降至150億美元，同時維持每月減持350億美元抵押贷款机构债券的规模不变。如果長期債券收益率繼續上升，美聯儲可能會重啓量化寬鬆政策以支撐國債市場，儘管這將加速美元貶值。

今年以來，美元兌歐元已貶值9%，而歐洲央行將存款便利利率下調50個基點至2.2%，美聯儲則維持利率不變，美元當前的疲軟態勢可見一斑。美國低收入消費者已陷入經濟衰退，最富有的10%人羣目前貢獻了50%的消費，金融資產價格下跌帶來的財富效應可能會對經濟產生影響。

傑富瑞堅持認爲，投資者應在股市反彈時減持美國股票，同時增加對歐洲、中國和印度市場的投資。他們的基本觀點是，美國股市在2024年12月24日佔摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI All Country World Index)的比重已達到歷史峯值，除非有證據證明這一觀點錯誤。

格外值得注意的是，花旗集團美國盈利修正指數自去年12月中旬以來，已連續17周處於負值區域。截至4月11日當週的最新讀數爲-0.62，爲2020年4月以來的最低水平。該指數通過計算上市公司中上調每股收益(EPS)預期的比例與下調預期的比例之差得出。