美國總統特朗普是否有意圖解除美聯儲主席鮑威爾的職務，已經成爲金融界極爲關注的議題。彭博社的分析文章指出，即便特朗普真的解僱了鮑威爾，他也不會從中獲得任何益處，因爲市場會對他進行教育。
文章提到，特朗普顯然非常希望鮑威爾能夠儘快離職。然而，特朗普是否真的會採取行動（無論法律是否支持），目前尚不明朗。根據之前的媒體報道，特朗普的一些顧問已經說服他，認爲解僱鮑威爾可能會引發市場更大的波動，因此他暫時不打算這麼做。
金融市場的劇烈波動會對實體經濟造成實際的損失。如果特朗普真的解僱了鮑威爾，並任命一個完全聽從他命令的人，立即大幅降低利率，那麼他究竟能得到什麼？
根據央視新聞報道，當地時間4月2日，美國白宮宣佈，特朗普將對所有國家徵收10%的“基準關稅”。此後，美國股市出現了大幅回調，而長期美債的收益率卻出現了上升。
文章分析認爲，10年期美債的收益率本質上反映了市場對未來10年內美聯儲將如何設定短期利率以維持2%通脹率的預期。美聯儲的政策利率僅控制短期借貸成本，而長期利率則是由一系列“短期”利率構成的。因此，市場目前的預期是，未來10年美聯儲的平均利率水平將高於4月2日的預期。
許多私營部門的借款成本都是以美國收益率曲線的某一部分爲基準的。例如，抵押貸款是普通美國人接觸利率最頻繁的方式，通常與10年期國債收益率掛鉤（再加上一定的利差），而這一收益率自4月2日以來也在上升。
關鍵在於，即使美聯儲現在採取激進的降息措施，也不意味着實體經濟中的利率會立即下降。因此，短期內降息並沒有太大的好處。
當然，擁有無限資源的美聯儲確實擁有“強行降低所有利率”的工具，即所謂的“收益率曲線控制”（Yield Curve Control）。美聯儲可以利用其無限的資產負債表，購買所有收益率超過3%的美債，從而降低利率。
但問題是，市場普遍認爲，要實現2%的通脹承諾，3%的利率遠遠不夠，可能需要平均4.38%的利率。因此，如果美聯儲真的這麼做，市場會將其解讀爲“美聯儲放棄了通脹目標”，導致美元大幅貶值。
背後的邏輯很簡單。美聯儲的承諾是：你持有美元，每年只需多花2%就能買到一籃子商品。儘管有些人認爲2%已經過高，但這正是“交易的內容”。如果市場開始認爲美聯儲默認籃子裏的商品價格會上漲超過2%，那麼美元就會大幅貶值。
學者Bruno Höfig、Iderley Colombini和Leonardo Paes Müller曾寫道，美國貨幣政策的轉變可以概括爲從“金本位”轉向“物價指數本位”，意味着過去美元可以兌換黃金，現在可以兌換的是“由CPI或PCE這類指數衡量的一籃子商品和服務”。
文章指出，儘管2022年出現了嚴重的通脹危機，美元對一籃子商品大幅貶值，但對其他貨幣卻升值。這表明市場認爲美聯儲只是“出現故障”或“走錯了方向”，而不是完全不守信用。畢竟，當時全球的央行都犯了同樣的錯誤。美聯儲也非常透明，你幾乎可以隨時瞭解他們的想法。
但如果美聯儲現在因爲總統的壓力而隨意降低利率，放任通脹再次發生，那就不是故障，而是明顯的失信。這是因爲，美元的購買力是建立在信任、制度和規則之上的。沒有哪條法律明確規定“美元每年最多貶值2%”，但人們之所以相信美元，是因爲相信美聯儲的認真和獨立。如果美聯儲聽從總統的命令，這份信任就會受到動搖。
文章認爲，特朗普2.0政府的主要線索是對制度和規範的強烈挑戰。在驅逐非法移民的問題上，這樣的行爲短期內可能有效，因爲他確實實現了自己的政策目標。但在美聯儲問題上，連短期的好處都不明顯。
當然，有一個領域可能真的受益：農業。理論上，美元貶值會促進出口。但現實中，並非每種產品都能因此立即變得更具競爭力。例如，美國汽車未必因此更好賣，波音飛機也不會因此多產幾架。不過，美元貶值後，美國或許真的可以出口更多的大豆和小麥。
