美國3月PPI創2023年10月來最大單月跌幅 通脹轉折or關稅陷阱？

美國3月PPI環比下降0.4%，通脹壓力持續疲軟

美國勞工部最新公佈的數據顯示，3月生產者價格指數(PPI)環比下降0.4%，創下自2023年10月以來的最大單月跌幅。此前市場預期中值爲上漲0.2%，而前月數據修正後爲微漲0.1%。剔除食品和能源後，核心PPI意外下降0.1%，低於0.3%的上漲預期，顯示通脹指標持續疲軟。

此次數據發佈正值美國物價形勢出現轉折之際。3月消費者物價指數(CPI)顯示，整體物價首次出現環比下降，爲2020年來首次。然而，分析人士指出，特朗普政府近期關稅政策調整帶來的滯後效應，可能在未來數月推高通脹壓力。

關稅政策調整對PPI的影響

2月初美國政府對自華進口商品加徵10%關稅，3月初特朗普宣布将中国商品总關稅推高至145%。本週初，政府宣布暂停对多数贸易伙伴的新增關稅90天，轉而實施統一的10%进口關稅，同時3月12日起对铝钢产品加征新關稅。這些政策對價格的傳導效應，預計將在4月PPI數據中更爲顯著。

PPI結構分化

能源價格環比暴跌4%，食品價格下降2.1%，成爲拖累PPI的主因。核心商品價格連續兩月上漲0.3%，創兩年來最大漲幅。服務類價格環比下降0.2%，爲7月以來最大跌幅。

中間需求加工品價格持平，而未經加工的原材料成本大幅下降4.1%。這種"上游降價、下游承壓"的格局，既反映出大宗商品市場的通縮壓力，也預示着若終端需求回暖，企業可能具備更大的定價權調整空間。

儘管關稅推高進口成本的風險持續存在，但當前大宗商品市場的低迷態勢，爲企業消化加稅壓力提供了緩衝空間。後續需重點關注本月即將公佈的個人消費支出價格指數(PCE)，作爲美聯儲貨幣政策的核心參考指標，其表現將直接影響6月利率決議走向。而4月PPI數據能否印證關稅政策的通脹傳導效應，將成爲判斷美國經濟滯脹風險的關鍵依據。