日股上演“冰與火之歌”：價值股撐起東證韌性 日經跌入技術性回調

日本兩大股指走勢分化，東證指數表現優於日經225指數

近期，日本兩大股指表現出現分化。東證指數在截至3月底的三個月內累計下跌4.5%，而日經225指數暴跌逾10%，創下五年來最差季度表現。東證指數的表現顯著優於日經225指數，主要得益於價值股及公司治理改革的投資策略爲其提供支撐。

在美國對汽車、金屬等產品加徵關稅抑制股市需求的背景下，東證指數成爲投資者的避風港。該指數更側重價值股配置，在巴菲特增持日本五大商社後更受市場青睞，而且相比日經指數對風險敏感型成長股的敞口更小。

價值股與成長股表現對比

今年以來，MSCI日本價值指數僅下跌1.9%，遠優於MSCI日本成長指數逾9%的跌幅。當前價值股相對成長股的估值比正逼近2013年以來峯值。

自巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋增持三菱商事、丸紅、三井物產、伊藤忠商事和住友商事的股份以來，價值股便持續獲得市場關注。其在2020和2023年的操作更曾引爆日股全面上漲。

公司治理改革的推進

公司治理改革的推進同樣功不可沒。日本企業正加大股東回報力度，增加女性董事佔比，更積極應對激進投資者，並減少交叉持股現象。

Pepperstone Group Ltd.研究策略師Dilin Wu表示：“日經225指數更側重成長型出口導向股票，對日元升值、全球需求放緩和貿易摩擦更爲敏感。若日元持續走強，投資者對側重內需的價值股偏好或將延續。”

日經指數近期受科技股拖累尤爲嚴重，相關板塊權重高達48.1%。週一因貿易摩擦擔憂導致出口及芯片類股重挫，該指數已跌入技術性調整區間。

H Capital投資顧問主管Sandeep Jadwani表示：“我們對日經225持中性立場，並非出於結構性擔憂，而是基於短期政策與情緒面的不確定性。”