“解放日”和非農數據同時來襲 美股本週面臨大考！

美股承壓下行，特朗普關稅政策和非農就業報告成焦點

近期，美股市場持續低迷，徘徊在年內低點附近。特朗普總統的最新關稅聲明以及對美國經濟前景的擔憂，導致股市在一季度最後一個完整交易周承壓下行。過去五個交易日，標普500指數下跌近3%，道瓊斯工業平均指數下滑約2%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數領跌，跌幅近4%。

未來一周，隨著4月2日“解放日”的臨近，特朗普的關稅政策將成為市場焦點。總統預計將於當日宣布對等關稅措施，投資者正密切關注具體稅率水平。

市場對關稅衝擊的預期

特朗普備受期待的關稅聲明預計將於週三出爐。華爾街機構普遍認為，市場可能尚未對即將到來的衝擊做好充分準備。高盛經濟學家團隊指出，市場或將面臨超預期的下行風險。高盛首席政治經濟學家Alec Phillips透露，市場調查顯示投資者普遍預期對等關稅稅率為9個百分點，但高盛團隊認為初始提案稅率可能更高，或接近市場預期的兩倍。

上週特朗普宣布對進口汽車徵收25%關稅，已為市場提供了“前菜”。巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，此舉“比市場當前認知的影響更為重大”。

關鍵就業報告

在經濟數據已顯現增長放緩與通脹粘性跡象之際，特朗普關稅風波進一步加劇消費者憂慮。美國經濟分析局上週五數據顯示，2月物價漲幅超預期，而消費者支出增速不及預期。數據公佈不到兩小時後，密歇根大學消費者信心調查顯示，3月對未來一年通脹預期躍升至5%，創2022年11月以來新高。這些動態導致股市急挫，僅週五當天標普500指數就下跌約2%。

目前經濟學家普遍認為，經濟只是從過去幾年的超趨勢增長中放緩，尚未步入衰退。這一判斷的重要依據是勞動力市場正在降溫而非崩潰。即將公佈的就業數據將揭示就業市場放緩速度。

定於本週五早間公佈的3月非農就業報告預計將顯示新增就業13.5萬人，低於2月的15.1萬人，失業率預計維持在4.1%不變。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen在預覽報告中寫道：“本次報告風險可能呈不對稱分佈。需要極強的就業增長才能緩解對經濟加速放緩的擔憂，而略低於共識的數據就可能加劇這種憂慮。”

盈利指引疲軟

在關稅討論升溫背景下，發布負面盈利指引的上市公司數量異常增多。FactSet數據顯示，在107家發布一季度指引的標普500成分股中，68家給出負面指引，高於57家的五年均值和62家的十年均值（負面指引指公司公佈的每股收益預期低於公告前一日市場共識值）。

這一現像印證了華爾街對2025年的過度樂觀預期。隨著4月11日一季度財報季正式開啟，市場核心問題將是：在企業應對關稅逆風之際，分析師及整體市場是否已充分下調預期。