“解放日”和非农数据同时来袭 美股本周面临大考！

美股承压下行，特朗普关税政策和非农就业报告成焦点

近期，美股市场持续低迷，徘徊在年内低点附近。特朗普总统的最新关税声明以及对美国经济前景的担忧，导致股市在一季度最后一个完整交易周承压下行。过去五个交易日，标普500指数下跌近3%，道琼斯工业平均指数下滑约2%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数领跌，跌幅近4%。

未来一周，随着4月2日“解放日”的临近，特朗普的关税政策将成为市场焦点。总统预计将于当日宣布对等关税措施，投资者正密切关注具体税率水平。

市场对关税冲击的预期

特朗普备受期待的关税声明预计将于周三出炉。华尔街机构普遍认为，市场可能尚未对即将到来的冲击做好充分准备。高盛经济学家团队指出，市场或将面临超预期的下行风险。高盛首席政治经济学家Alec Phillips透露，市场调查显示投资者普遍预期对等关税税率为9个百分点，但高盛团队认为初始提案税率可能更高，或接近市场预期的两倍。

上周特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，已为市场提供了“前菜”。巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，此举“比市场当前认知的影响更为重大”。

关键就业报告

在经济数据已显现增长放缓与通胀粘性迹象之际，特朗普关税风波进一步加剧消费者忧虑。美国经济分析局上周五数据显示，2月物价涨幅超预期，而消费者支出增速不及预期。数据公布不到两小时后，密歇根大学消费者信心调查显示，3月对未来一年通胀预期跃升至5%，创2022年11月以来新高。这些动态导致股市急挫，仅周五当天标普500指数就下跌约2%。

目前经济学家普遍认为，经济只是从过去几年的超趋势增长中放缓，尚未步入衰退。这一判断的重要依据是劳动力市场正在降温而非崩溃。即将公布的就业数据将揭示就业市场放缓速度。

定于本周五早间公布的3月非农就业报告预计将显示新增就业13.5万人，低于2月的15.1万人，失业率预计维持在4.1%不变。

摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在预览报告中写道：“本次报告风险可能呈不对称分布。需要极强的就业增长才能缓解对经济加速放缓的担忧，而略低于共识的数据就可能加剧这种忧虑。”

盈利指引疲软

在关税讨论升温背景下，发布负面盈利指引的上市公司数量异常增多。FactSet数据显示，在107家发布一季度指引的标普500成分股中，68家给出负面指引，高于57家的五年均值和62家的十年均值（负面指引指公司公布的每股收益预期低于公告前一日市场共识值）。

这一现象印证了华尔街对2025年的过度乐观预期。随着4月11日一季度财报季正式开启，市场核心问题将是：在企业应对关税逆风之际，分析师及整体市场是否已充分下调预期。