特朗普“解放日”倒計時！大摩預警：關稅三大目標成“不可能三角”

特朗普關稅政策或將面臨“不可能三角”挑戰

美國總統唐納德·特朗普計劃於4月2日“解放日”公佈其關稅政策。特朗普提出的徵稅目標包括增加稅收以彌補聯邦預算赤字、將製造業帶回美國以及實現對外政策目標。然而，摩根士丹利認為這些目標互不相容，稱之為“不可能三角”。

摩根士丹利經濟學家在報告中指出，要使關稅成為稅收的重要來源，稅率必須遠高於白宮提出的水平，可能需要從目前的2.2%上升到10%至15%，這將是自1940年代以來的最高水平。

耶魯大學預算實驗室的研究顯示，根據已提出的方案，進口商品的關稅在2026年至2035年間將增加約3.52萬億美元，由美國進口商支付，最終由消費者承擔。這一數字雖然龐大，但遠低於美國國會預算辦公室(CBO)預計的到2034年4.6萬億美元的赤字目标。CBO估計，到2035年預算赤字將達到21.8萬億美元。

摩根士丹利的經濟學家表示，即使關稅定得足夠高以增加大量收入，也意味著其他目標無法實現。全面提高關稅將導緻美國消費者面臨更高的價格，並可能降低企業的利潤率，這不利於增加稅收。預算實驗室估計，如果其他國家不採取報復措施，通脹率短期內將上升1.7個百分點；如果其他國家採取報復措施，通脹率將上升2.1個百分點。按2024年美元計算，這相當於平均每個家庭的成本增加2700至3400美元，甚至可能更多。

陷入貿易戰、因消費者削減開支而利潤受損的企業，將沒有動力在美國生產商品。企業稅收是以利潤為基礎的，而在特朗普的第一個總統任期內，由於他發動了關稅戰，企業利潤停滯不前。

至於第三個目標，如果能成功利用關稅威脅實現外交政策目標，比如減少移民或非法毒品的流動，或者降低對美國產品的貿易壁壘，那麼增加稅收和在岸生產就變得毫無意義。

特朗普的貿易政策一直都是民粹主義而非務實主義。經濟學家已經提高了美國陷入“滯脹”的可能性，即經濟增長停滯及通脹加速同時出現。