德銀：若美聯儲撤回貨幣互換 美元儲備地位、美國資產面臨風險

德意志銀行警告：美聯儲撤回流動性支持措施可能削弱美元儲備貨幣地位

德意志銀行外匯研究主管George Saravelos在其報告中指出，美聯儲撤回提供的一項久經考驗的流動性支持措施，將對美元作為儲備貨幣的地位構成二戰結束以來最大的風險。

據知情人士透露，歐洲央行和監管官員已經就特朗普政府在市場壓力時期推動美聯儲退出全球融資市場的可能性進行了非正式討論。儘管沒有跡象表明特朗普政府希望美聯儲縮減貨幣互換安排，但美國正在其他方面遠離其歐洲盟友。

Saravelos強調，即使美聯儲不採取行動，對貨幣互換安排可靠性的任何擔憂都可能對美元造成損害。他寫道：“如果這種擔憂在美國的西方盟友中普遍存在，它可能會創造出自二戰後全球金融架構建立以來全球去美元化最重大的推動力。”

貨幣互換安排的歷史與影響

貨幣互換安排最早於1960年代推出，允許全球機構用本幣借入美元，緩解金融壓力時期對美元的需求。隨著2007年金融危機的升溫，美聯儲的這種支持在市場動盪時期被重新啟用，長期以來一直被視為一種重要的保障——儘管很少被動用。

Saravelos指出，美聯儲對其計劃負有全部責任。但是，他說，特朗普政府可以對美聯儲產生間接影響——要么通過“道德勸說”，要么通過特朗普任命的管理委员会成员。

如果美聯儲在緊迫的壓力下選擇停止流動性支持，或者試圖利用這一工具作為美國其他政策目標的交換條件，這將產生深遠的影響。隨著全球機構爭相獲得美元資金，從而推高需求，美元將大幅升值。它還可能導緻美國資產“賤賣”，這些資產通常在外匯掉期市場上進行對沖。

最重要的是，Saravelos寫道，對美聯儲作為世界最後貸款人的卓越角色的懷疑將“加速其他國家減少對美國金融體係依賴的努力”。

美聯儲的其他流動性工具

美聯儲還提供了其他旨在緩解全球市場流動性問題的工具。2020年3月，它與更廣泛的外國機構建立了回購協議操作，並於2021年7月成為永久性操作。該安排允許外國機構將其存放在美聯儲的美國國債兌換成美元，而無需在壓力時期拋售美債或求助於私人回購市場。