海湖莊園協議：雷聲大，雨點會來嗎？

海湖莊園協議前景不明，削弱美元與促進投資面臨挑戰

財經專欄作者John Authers針對特朗普海湖莊園協議的前景進行了評論。儘管協議尚未達成，但其目標已引起廣泛討論，主要包括削弱美元和促進外國對美國的直接投資。該協議旨在恢復製造業崗位，逆轉全球化進程，同時避免不平等和工人階級空心化等負面影響。

然而，實現這些目標的難度很大，其他國家未必願意配合。哥倫比亞大學的亞當·圖茲認為這一政策提案不切實際，而股市下跌反映了投資者對這一觀點的認同。

美國實現目標的可能方式

美國可能採取的措施包括：

• 以加徵關稅相威脅；
• 設立主權財富基金，操縱貨幣並取代外國資本流入；
• 在國防方面施加壓力，同意協議的國家可以受益於美國的安全保護傘；
• 大幅削減聯邦預算以減少赤字；
• 向美聯儲施壓，要求降低稅率；
• 可能還會徵收托賓交易稅，增加持有美元作為儲備的成本。

市場已經看到前四項措施有所行動，但都缺乏具體細節。而總統夜間發布的消息所預示的第五項措施，將極不受市場歡迎。實施上述任何一項措施都面臨巨大挑戰。

美元貶值的難度與全球格局變化

美元如今的估值並沒有1985年《廣場協議》簽訂時那麼高。根據美聯儲自己的指數，按實際貿易加權計算，美元確實非常昂貴，但還沒有達到40年前那種極端的程度：

此外，全球格局發生了變化，要達成一個讓各方都能接受的協議變得更加困難。《廣場協議》只涉及當時發達資本主義世界的主要國家，而如今外匯市場規模不斷擴大，要實現美元大幅貶值，所需的干預規模大得驚人。根據國際清算銀行的數據，如今外匯市場的日均交易額約為7.5萬億美元，大約是1989年交易量的五倍。

通貨膨脹與民意問題

長期以來，全球化抑制了通脹；而過去四年的經驗顯示，公眾對物價上漲毫無容忍度。關稅會導致物價水平一次性上漲，這可能會給美國的貿易夥伴帶來更大的傷害，但也會在美國國內引發諸多政治難題。BCA研究公司的馬爾科·帕皮奇指出，一系列民意調查顯示，選民們非常關心物價，而貿易問題對他們來說並不重要。

國際社會的反應與特朗普的反复無常

對任何協議而言，最大的問題在於讓其他各方達成一致。在這方面，美國可能已經操之過急。國際社會的反應不是答應美國的要求，而是在尋找其他出路。特朗普的反复無常雖然增加了他的談判籌碼，但也讓人們對與他達成協議缺乏信心。

結果就是，儘管美國顯然希望得到一些幫助來削弱美元，但實際上更有可能採取加徵關稅的措施。特朗普將4月2日稱為“解放日”。Academy Securities的Peter Tchir認為，全球關稅將意味著“經濟前路坎坷”。