美股震盪與投資者心理階段分析

近期，由於政治和經濟不確定性，美股市場經歷了劇烈波動，投資者難以預測市場何時能夠穩定。Vanda Research的分析師指出，當前市場情緒與庫布勒-羅斯的“悲傷五階段”模型相似，目前處於第三階段——討價還價階段。

分析師馬爾科·亞基尼和盧卡斯·曼特爾在報告中提到，股市下跌期間的散戶行為與“悲傷五階段”模型相吻合。週四，標準普爾500指數自2023年10月以來首次進入回調區間，市場暴跌主要由特朗普總統加徵關稅的不確定性引發，這可能導致通脹和經濟增長放緩。

股市悲傷五階段細分

階段 特徵
1. 否認階段 分析師堅稱基本面依然強勁，散戶投資者“逢低買入”。
2. 憤怒階段 部分散戶投資者開始認輸，歸咎於外部因素。
3. 討價還價階段 散戶投資者開始接受市場低迷，在反彈行情中等待拋售時機，資金轉向防禦性股票。
4. 抑鬱階段 投資者紛紛認輸，市場情緒跌入谷底。
5. 接受階段 投資者開始折價重新配置優質股票，市場波動趨於緩和。

Vanda Research的數據顯示，散戶投資者在“DeepSeek週一”買入了近創紀錄的18.5億美元美股，一周後特朗普首次對加拿大和墨西哥商品加徵關稅時，又買入了15.5億美元股票，這些行為被認為由否認心理驅動的“逢低買入”。

2月，隨著關稅不確定性引發市場波動加劇，散戶投資者減少了買入量，市場可能已進入“憤怒”階段。2月下旬，散戶投資者開始在反彈行情中拋售股票，這是“討價還價”心態佔上風的跡象。對經濟增長放緩的擔憂促使資金從中小盤股轉向“七大科技股”，这也是投资者在討價還價而非彻底认输的另一个迹象。

理論上，下一個階段是“抑鬱”階段。一些指标表明目前已经处于该階段，如美國個人投資者協會的每週調查顯示，投資者情緒已變得極為悲觀。但Vanda Research數據顯示，與典型的“抑鬱”階段行为不同，散戶投資者並未大幅削減股票持倉。

與此同時，機構投資者表現得極為謹慎。上一次出現這種情況是在2024年8月，隨後經濟數據改善以及美聯儲釋放出積極信號，在散戶投資者跟進之前，市場的樂觀情緒就已恢復。分析師表示，目前的拋售是否會遵循類似模式，尚無定論。在缺乏可靠的宏觀(增長)支撐的情況下，將密切關注散戶資金流向，以此作為市場見底的信號。