小摩預警解除：美股“至暗時刻“或已過 信貸市場釋放關鍵信號

摩根大通：美國股市調整最糟糕階段可能已過，信貸市場顯示衰退風險降低

摩根大通的策略師尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯和米卡·因基寧在報告中提出，美國股市此次調整的最糟糕階段可能已經過去，信貸市場的表現顯示美國經濟衰退的風險正在降低。他們指出，信貸市場在過去兩年中多次被證明是準確的，此次它對美國經濟衰退風險的預期也比股票或利率市場更為樂觀，值得投資者關注。

摩根大通的分析顯示，小型股對國內經濟增長的敏感度更高，它們認為美國經濟衰退的可能性為50%，而債務市場則認為美國經濟衰退的可能性僅為9%至12%。相比之下，利率和大宗商品市場表現出與股票類似的預期。

摩根大通的觀點讓投資者鬆了一口氣，此前人們對全球最大經濟體美國經濟將萎縮的擔憂日益加劇，導致股市接近回調區間。本週，包括高盛集團和花旗集團在內的多家銀行的分析師以經濟增長擔憂為由下調了對美國股市的看法，而包括埃德·亞德尼在內的市場預測人士也降低了對2025年的看漲預期。

特朗普總統反复無常的貿易政策，加上政府持續裁員，導致市場陷入困境，標普500指數從2月份的歷史高點下跌近9%，科技股也陷入調整。

摩根大通策略師指出，最近的股市下滑似乎更多地是由量化基金頭寸調整推動的，而不是由基本面或自主決策的基金經理重新評估美國經濟衰退風險所推動的。

一些多策略對沖基金正面臨自疫情初期以來的最大挑戰，市場拋售迫使它們以驚人的速度平倉擁擠的交易。宏觀對沖基金專家Brevan Howard Asset Management正在大幅削減其交易員可以承擔的風險，因為業績下滑已經抹去了去年的收益。

不過，市場可能會從交易所交易基金的持續流入中獲得一些支撐。摩根大通策略師表示，共同基金和美國固定收益養老基金以及一些主權財富投資者在月底或季度末進行重新平衡的潛在買盤也可能提振股市，這些買盤總額可能達到約1350億美元。

他們表示：“如果美國股票ETF繼續像迄今為止一樣主要流入資金，那麼美國股市當前的大部分調整很可能已經過去。”