“美國例外論”光環消退！美股、美元齊失寵

美國經濟和市場“例外論”光環消退，美股和美元雙雙失寵

近期，美國股市在全球範圍內的表現落後，這與幾週前投資者對特朗普政策的樂觀預期形成鮮明對比。所謂的“特朗普交易”曾預期減稅和關稅政策將刺激經濟增長，從而提振美股和美元。然而，由於貿易戰的不確定性、政府效率低下以及經濟數據顯示的走弱跡象，這種樂觀情緒迅速惡化。

投資者的目光開始轉向其他市場，特別是德國宣布增加支出計劃後，被視為歐洲政策制定的重大變化，提振了歐元區的股市、匯市及政府債券收益率。同時，中國人工智能初創公司DeepSeek的出現也引發了對美國科技領域霸主地位的質疑。

標普500指數在接近歷史新高不到一個月的時間裡，經歷了本世紀以來相對於全球其他股市表現最差的一周。美股在全球股市市值中的份額也自今年年初超過50%的峰值有所下滑。

美元走弱與歐元走強

美元在經歷了2016年以來最好的一個季度後開始走弱。美元指數較今年1月達到的峰值下跌了近4%，為去年11月初以來的最低水平。歐元上週漲近5%，創下2009年以來的最佳單週表現，主要由於對德國及歐盟計劃增加國防和基礎設施支出將提振歐元區經濟的預期。

美債收益率大幅下挫，而德國政府債券收益率大幅上漲，導緻美國對德國的長期債券收益率溢價突然縮小，至2023年以來的最低水平，並可能削弱美國國債的相對吸引力。

美國經濟前景與政策不確定性

美國2月非農就業數據好壞參半，摩根大通經濟學家認為，由于美國政府的极端政策，今年經濟衰退的可能性為40%。美國财政部长贝森特警告称，随着美國政府将经济增长的基础转向私营部门，這將是一個“排毒期”。

儘管市場情緒可能瞬息萬變，但只要投資者還在應對來自白宮的政策打擊和圍繞美國科技主導地位的不確定性，他們就有越來越多的理由將目光投向美國以外的市場。