美元頹勢將持續？特朗普關稅政策或有望支撐美元

美元受經濟前景擔憂影響下跌，但關稅政策或提供支撐

近期，美元因對美國經濟前景的擔憂情緒升溫而大幅下挫，美元多頭似乎處於休眠狀態。儘管如此，一些投資者認為特朗普政府的關稅政策仍有能力支撐美元。自特朗普於1月就職美國總統以來，美元指數已下跌約5%，至四個月以來的最低水平。與此同時，德國超常規的財政支出計劃令投資者押注歐洲經濟將實現復甦，歐元也因此受到提振，這令美元進一步承壓。

在外匯期貨市場，美元淨多頭頭寸已從1月底的352億美元大幅降至153億美元。看跌美元的投資者擔心，關稅將提高美國企業和消費者的成本、擾亂供應鏈，從而令美國經濟放緩。

然而，資產管理公司Amundi的美國固定收益及外匯策略主管Paresh Upadhyaya表示，他不認為美元將進入熊市。他認為，在關稅政策全面實施期間，美元仍有可能獲得支撐——關稅可以通過提高進口外國商品的成本來減少對外幣的需求，從而促使美元走強。Upadhyaya還指出，儘管美國經濟可能顯示出放緩的跡象，但與其他主要經濟體相比依然強勁。他補充稱，美元仍然擁有相對較高的收益率，儘管近期表現不佳，但投資者仍將其視為全球動盪時期的避風港。

值得一提的是，美元空頭曾因過早地做空美元而受到懲罰。在過去兩年裡，美元指數曾兩次從近期峰值下跌約5%，分別是在2023年10月-12月亮2024年4月-9日，但在這兩次下跌後，美元都在幾個月內回升。

Neuberger Berman高級投資組合經理Ugo Lancioni對美元的戰術倉位略為做空，他認為美元已經消化了很大程度的潛在上漲空間。但他也表示，如果貿易戰惡化，美元可能會減少損失，“關稅威脅讓做空美元充滿了風險”。瑞銀策略師Vassili Serebriakov也表示：“鑑於持續的關稅風險，很難成為美元空頭。”

此外，儘管對歐洲經濟增長的預期已將歐元推升至四個月高位，但一些投資者仍對歐元能否維持漲勢持懷疑態度。渣打銀行十國集團(G10)外匯策略主管Steven Englander指出，歐元在2020年通過了一項具有里程碑意義的經濟刺激計劃，歐元在此后短暂反弹，但在不久後又跌至接近與美元平價。而根據一項在3月3日-5日的調查，市場參與者預計歐元兌美元匯率可能會在3個月後跌至1.03，在六個月後則會處在1.04附近。