美股震荡与投资者心理阶段分析

近期，由于政治和经济不确定性，美股市场经历了剧烈波动，投资者难以预测市场何时能够稳定。Vanda Research的分析师指出，当前市场情绪与库布勒-罗斯的“悲伤五阶段”模型相似，目前处于第三阶段——讨价还价阶段。

分析师马尔科·亚基尼和卢卡斯·曼特尔在报告中提到，股市下跌期间的散户行为与“悲伤五阶段”模型相吻合。周四，标准普尔500指数自2023年10月以来首次进入回调区间，市场暴跌主要由特朗普总统加征关税的不确定性引发，这可能导致通胀和经济增长放缓。

股市悲伤五阶段细分

阶段 特征
1. 否认阶段 分析师坚称基本面依然强劲，散户投资者“逢低买入”。
2. 愤怒阶段 部分散户投资者开始认输，归咎于外部因素。
3. 讨价还价阶段 散户投资者开始接受市场低迷，在反弹行情中等待抛售时机，资金转向防御性股票。
4. 抑郁阶段 投资者纷纷认输，市场情绪跌入谷底。
5. 接受阶段 投资者开始折价重新配置优质股票，市场波动趋于缓和。

Vanda Research的数据显示，散户投资者在“DeepSeek周一”买入了近创纪录的18.5亿美元美股，一周后特朗普首次对加拿大和墨西哥商品加征关税时，又买入了15.5亿美元股票，这些行为被认为由否认心理驱动的“逢低买入”。

2月，随着关税不确定性引发市场波动加剧，散户投资者减少了买入量，市场可能已进入“愤怒”阶段。2月下旬，散户投资者开始在反弹行情中抛售股票，这是“讨价还价”心态占上风的迹象。对经济增长放缓的担忧促使资金从中小盘股转向“七大科技股”，这也是投资者在讨价还价而非彻底认输的另一个迹象。

理论上，下一个阶段是“抑郁”阶段。一些指标表明目前已经处于该阶段，如美国个人投资者协会的每周调查显示，投资者情绪已变得极为悲观。但Vanda Research数据显示，与典型的“抑郁”阶段行为不同，散户投资者并未大幅削减股票持仓。

与此同时，机构投资者表现得极为谨慎。上一次出现这种情况是在2024年8月，随后经济数据改善以及美联储释放出积极信号，在散户投资者跟进之前，市场的乐观情绪就已恢复。分析师表示，目前的抛售是否会遵循类似模式，尚无定论。在缺乏可靠的宏观(增长)支撑的情况下，将密切关注散户资金流向，以此作为市场见底的信号。