根據FOREXBNB的報導，國盛證券在其發布的研究分析中指出，近期銀行間市場的流動性持續緊縮，導致債券市場出現調整。這一現象的根本原因在於中央銀行對流動性的投放變得更加謹慎，主要是出於對當前利率下降速度過快的擔憂，央行希望“領先於市場曲線”，以防止出現“踩踏式”的市場調整。展望未來，預計貨幣政策的寬鬆趨勢不會改變，降準和降息只是時間問題，短期內降準的可能性大於降息。對於債券市場來說，進一步調整的壓力可能不大，如果債券利率進一步大幅調整，建議關注潛在的投資機會。
事件：近期債券市場資金持續緊縮，截至2月24日，DR007的中樞較節前上升了約20BP，達到2%左右，明顯高於同期OMO利率。1年期國債收益率較節前大幅上升18BP，接近1.5%，而10年期國債收益率較節前上升了13BP，達到1.76%。
1、近期觀察，銀行間市場流動性持續緊縮，DR007中樞上升約20BP至2%左右，引發短期利率調整，並影響到長期利率，導致收益率曲線趨於平坦，部分期限出現倒掛。
2、客觀分析，本輪債券利率調整的根本原因是中央銀行流動性投放的緊縮，觸發因素可能是存款自律協定後銀行負債不足，以及信貸投放的改善。
3、從本質上看，中央銀行近期的操作較為審慎，主要原因可能是對年初以來利率下降過快、市場對降息預期過多的擔憂，希望“領先於市場曲線”，避免後續出現“踩踏式”調整，同時可能也在考慮防止資金空轉和穩定匯率。
4、展望未來，預計貨幣政策的寬鬆趨勢不會改變，降準和降息只是時間問題，考慮到財政政策的前置發力、資金利率高可能抑制信用擴張等因素，短期內降準的可能性大於降息。在同業存款減少、信貸需求改善的背景下，短期流動性能否實質性緩解，主要取決於中央銀行的操作。
5、從資產角度來看，對於債券市場，短期流動性進一步緊縮的風險應該是可控的，加上今年穩增長、發債、化債客觀上需要低利率環境，債券繼續調整的壓力可能不大；對於權益市場，本輪科技主題的持續性是短期內的關鍵。
風險提示：經濟超預期下行，外部環境超預期，政策超預期。
