央行今日發佈公告稱，鑑於近期政府公債市場持續供不應求，央行決定，2025年1月起暫停進行公開市場公債買進操作，後續將視國債市場供需狀況擇機恢復。專家表示，這意味著在前期多次提示風險並開立債市違規罰單後，央行對債市調控加碼，遏止債市“搶跑”勢頭，穩定市場預期。
專家也指出，央行宣布暫停國債買入，有助於平衡國債市場供需關係。後期若長債殖利率回升至合理水平，央行就有可能恢復買進國債。央行此次暫停買入動作後，短期內10年期公債殖利率可能會出現較大幅度的回升，第一季降準機率也在上升。
央行對債市調控加碼
從直接影響來看，東方金誠研發部執行總監馮琳表示，央行暫停買入國債將減少對國債的需求，同時不排除央行在暫停買進階段仍賣出長債的可能性，以此調節債市供需關係。
“這意味著在前期多次提示風險並採取相應監管措施後，央行對債市的調控力道加碼，旨在遏止近期債市殖利率快速下行的‘搶跑’勢頭，穩定市場預期，同時也有助於穩定人民幣匯率”，馮琳也表示。
近期央行對債市監理力度趨嚴，不僅約談了一批本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，也公開一批債市違規罰單。2024年12月30日，央行公示首批債市違規處罰，3家機構因違反銀行間債券市場管理規定、未依規定履行客戶身分識別義務，共被罰約達6880.98萬元，同時央行沒收違法所得近900萬元。處罰原因均為違反銀行間債券市場管理規定、未依規定履行客戶身分識別義務。
招聯首席研究員董希淼表示，受經濟下行等因素影響，近年來有效融資需求不足，一定程度上出現“資產荒”，部分中小型金融機構信貸難以有效投放。另一方面，市場信用風險上升，金融機構資產品質下降壓力較大。包括農商銀行在內的部分商業銀行擴大債券投資，“大行放貸，小行買債”，債券投資收益成為銀行收入的重要來源。而政府債券由國家信用背書，具有較強的安全性，成為金融機構資產配置的重要選擇，一度出現供不應求現象。同時，2024年以來我國中長期債券殖利率下行較為明顯，近期更是屢創新低。在這樣的情況下，央行宣布暫停國債買入，有助於平衡國債市場供需關係。
一季降準機率或上升
“國債買進是央行投放流動性的重要方式，但暫停國債買入不代表市場流動性收緊”，董希淼預計，下一步，央行將透過公開巿場操作、降低存款準備率等方式，為市場注入短期和長期資金，繼續維持市場流動性充裕。
“後續若政府公債供給放量，長債殖利率回升至合理水平，市場供需關係能夠自發的趨於平衡，央行就有可能恢復買進國債，繼續發揮透過國債淨買進操作向市場投放中長期流動性的作用”，馮琳表示。
展望2025年，東方金誠分析師瞿瑞表示，依然看多2025年債市走勢。實際上，2025年市場預期債市利率仍有下跌趨勢，這一預期在2024年底助燃機構跨年搶配置行為。當前市場的迷惘點在於2025年利率的波動空間(點位)和波動節奏。
今日早盤，銀行間主要利率債收益率增加幅度擴大，10年期國開債“24國開15”報酬率上行3.5bp報1.70%，10年期國債“24附息國債11”報酬率上行3.5bp報1.66%，30年期國債“24特別國債06”報酬率上行3.5bp報1.93%。
馮琳也指出，受央行暫停買入國債影響，短期內10年期公債殖利率可能會出現較大幅度的回升，但在今年“適度寬鬆”的貨幣政策基調下，債牛的大方向難現根本逆轉。最後值得一提的是，暫停買入國債，或意味著第一季降準機率上升。
本文轉載自財聯社，FOREXBNB編輯：陳雯芳。
