FOREXBNB獲悉,摩根士丹利基金表示,近期,10年公債殖利率跌破2%,創下歷史新低。國債殖利率的下降,意味著債市投資再次升溫,這對於尋求穩健投資回報的投資者來說,無疑是一個正面的訊號。預計明年上半年資金相對充裕,地方政府的壓力可能更多體現在下半年,新一輪政策組合拳擊預計出台;對應債市,明年上半年可能整體處於利率震盪中下行的環境,調整的時點要看地方政府何時推出相應政策,即便反彈,預計也大機率會收復,需注意掌握好交易節奏。
“924”後債市先跌後漲,突破新高
回看近幾個月的債市走勢,在924“保單大禮包”公佈後,市場的風險偏好明顯回升,資金由債市流向權益市場的趨勢加大,導致債市出現了一定的震盪調整。
數據來源:Wind;時間區間為2023.12.8-2024.12.8 歷史表現不代表未來。
然而,在美國大選結果揭曉、聯準會議息會議落幕、國內一系列重磅會議的召開以及化債等關鍵事項的快速落實後,11月下旬以來,央行投放力道超預期,機構配置資金入場,債市場又開啟了新一輪行情,甚至已經悄悄走出新高度。
12月6日,中債10年期公債淨價指數報收121.58,走出歷史新高,這意味著債市已經走出為期2個月左右的震盪行情。
數據來源:Wind,2023.12.8-2024.12.8 歷史表現不代表未來。
每到12月,債市上漲機率大
回顧近年的債市,年末通常會有一波行情,對債市整體偏友好。以10年期公債淨價指數為例,自2017年以來,連續7年,該指數在12月均收漲。
數據來源:Wind,時間區間:2017.12.1-2024.12.10 歷史表現不代表未來。
從這幾年上漲驅動原因來看,表層原因看似各不相同:
2020年12月,在基本面維持弱復甦的主基調下,央行超預期續做MLF,帶動存單和短端利率繼續下行,疊加機構配置需求增強開啟了一波搶跑行情,債市震盪後迎來上漲行情。
2021年12月,央行降準後資金面維持寬鬆,政策強調“政策發力適當靠前”,“加速財政支出進度”,政策博弈之下債市小幅收漲。
2022年12月,“理財產品淨值化”形成贖回的負回饋循環,導致債市殖利率調整,債市下行。而在風波逐漸緩和後,疊加央行呵護資金面平穩,債市依然小幅收漲。
2023年12月與今年的12月有些相似,都是年底會議政策預期與弱經濟現實之間的博弈驅動,進而助推展示上漲。
但實際上,上述驅動原因的核心本質具有共通性:一方面是由於接近年底,隨著頂層會議的召開,政策不確定性逐步落定,隔年的規劃逐漸清晰;另一方面,年底機構將進入增配階段,為了對新一年配置做準備,在資產荒環境之下,往往存在提前“搶跑”增配的可能。