根据FOREXBNB的报道，国盛证券在其发布的研究分析中指出，近期银行间市场的流动性持续紧缩，导致债券市场出现调整。这一现象的根本原因在于中央银行对流动性的投放变得更加谨慎，主要是出于对当前利率下降速度过快的担忧，央行希望“领先于市场曲线”，以防止出现“踩踏式”的市场调整。展望未来，预计货币政策的宽松趋势不会改变，降准和降息只是时间问题，短期内降准的可能性大于降息。对于债券市场来说，进一步调整的压力可能不大，如果债券利率进一步大幅调整，建议关注潜在的投资机会。
事件：近期债券市场资金持续紧缩，截至2月24日，DR007的中枢较节前上升了约20BP，达到2%左右，明显高于同期OMO利率。1年期国债收益率较节前大幅上升18BP，接近1.5%，而10年期国债收益率较节前上升了13BP，达到1.76%。
1、近期观察，银行间市场流动性持续紧缩，DR007中枢上升约20BP至2%左右，引发短期利率调整，并影响到长期利率，导致收益率曲线趋于平坦，部分期限出现倒挂。
2、客观分析，本轮债券利率调整的根本原因是中央银行流动性投放的紧缩，触发因素可能是存款自律协定后银行负债不足，以及信贷投放的改善。
3、从本质上看，中央银行近期的操作较为审慎，主要原因可能是对年初以来利率下降过快、市场对降息预期过多的担忧，希望“领先于市场曲线”，避免后续出现“踩踏式”调整，同时可能也在考虑防止资金空转和稳定汇率。
4、展望未来，预计货币政策的宽松趋势不会改变，降准和降息只是时间问题，考虑到财政政策的前置发力、资金利率高可能抑制信用扩张等因素，短期内降准的可能性大于降息。在同业存款减少、信贷需求改善的背景下，短期流动性能否实质性缓解，主要取决于中央银行的操作。
5、从资产角度来看，对于债券市场，短期流动性进一步紧缩的风险应该是可控的，加上今年稳增长、发债、化债客观上需要低利率环境，债券继续调整的压力可能不大；对于权益市场，本轮科技主题的持续性是短期内的关键。
风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。
