根据FOREXBNB的报道，中信建投在其研究报告中预测，1月份资金面可能会有轻微的收紧趋势，但并不存在大幅度收紧的基础。报告建议关注地方债的发行情况、银行的年初业务启动、央行的政策态度以及大型银行负债端的压力。同时，一季度被视为货币政策宽松的窗口期，市场应关注央行是否有降准降息的动向，这可能会推动资金利率中枢进一步下降。然而，短期内也需要留意汇率压力和防止资金空转的诉求可能导致资金面边际收紧和波动增加的风险。在机构行为方面，随着货币市场收益率曲线的倒挂，货币基金可能会增加融出规模，从而缓解非银资金面的供需关系，资金分层可能会恢复到去年4月至6月期间的宽松状态。

中信建投的主要观点包括：

资金面与超储：目前银行间超储规模低于季节性水平，这主要是由于央行逆回购投放量较少、年末政府债券发行以及四季度降准未能实现等因素。资金面的主要风险点包括：

(1)在稳增长压力下，地方债可能会提前发行，这可能会对流动性造成冲击，但考虑到四季度政府债券募集的资金将陆续投放，预计影响将相对有限；

(2)年初银行信贷业务的启动可能会带来一些干扰，但鉴于目前实体经济部门的融资需求并不强劲，预计信贷增长不会明显超过去年同期；

(3)央行可能会在关注汇率压力和资金空转的背景下对流动性进行微调；

(4)在同业存款利率下调后，大型银行的负债端可能会面临一定的压力。

货币政策态度：在货币政策方面，最大的变化将是实施“适度宽松”的货币政策，同时将流动性的表述从“合理充裕”调整为“充裕”。因此，总体来看，资金面的风险并不大。考虑到去年9月央行预告的降准尚未实施，以及距离上次降准降息已经超过4个月，市场应关注央行“择机降准降息”的背景下一季度的货币宽松窗口。然而，短期内也需要关注货币宽松前资金面边际收紧和波动增加的可能性。此外，根据近两年的经验，即使在货币宽松之后，资金面也不一定会立即变得宽松。

货币市场机构行为：12月，大型银行的融出力度继续保持在高位，接近4.3万亿元的历史高位，但考虑到目前银行超储水平较低，以及去年底同业存款利率下调后大型银行可能面临的存款流失，需要关注央行降准前大型银行融出力度的稳定性。货币基金在机构申购下负债端较为充裕，央行下调同业存款利率也将促使货基更多地配置货币市场。同时，考虑到12月后债市的大幅上涨，货币市场利率已经出现倒挂，融出性价比边际提升，货币基金在12月后已经增加了融出规模，这也有助于缓解资金分层。

风险提示：

海外市场衰退风险：长期的通胀和俄乌冲突对美欧市场产生了负面影响，导致企业成本上升，工业品和消费品价格上涨，并预计存在粘性。这暗示了逆全球化的风险。

地缘冲突风险：俄乌地缘冲突有可能激化和扩大，巴以冲突持续，这可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至引发系统性风险。

宽信用加速风险：随着稳增长政策的不断推出和宽信用进程的推进，我国信贷恢复势头明显，政府债券供给充足，基建和投资的拉动作用明显。如果宽信用进一步加速，将提高市场的风险偏好，投资者对风险回报收益率的要求将提高，从而推动债券收益率上升，价格下跌。