美國總統特朗普在貿易政策上採取了強硬態度，這使得美聯儲陷入了一個棘手的境地：是應該採取措施來抑制通貨膨脹，還是應該優先考慮支持經濟增長。
特朗普政府將關稅作為其外交和經濟政策的一部分，這給美聯儲的政策制定帶來了微妙的平衡。根據FOREXBNB的報導，許多經濟學家認為，關稅可能會提高物價，同時減緩國內生產總值的增長速度，關鍵在於影響的程度以及美聯儲是否需要對此做出政策調整。
嘉信理財的首席固定收益策略師Kathy Jones指出，關稅可能會帶來價格衝擊，但這種影響可能會被美元升值所抵消。然而，從長遠來看，關稅通常對經濟增長是不利的。Jones表示：“這種組合讓美聯儲陷入了真正的困境。”
目前，特朗普政府與中國、加拿大和墨西哥的貿易摩擦仍在繼續。儘管對加拿大和墨西哥的關稅計劃已經暫停執行，談判仍在進行中，但與中國的貿易爭端卻在不斷升級，導致市場情緒變得緊張。
在經濟學界，關稅通常被認為是推高物價的因素，但歷史數據並沒有提供明確的證據。例如，1930年的《斯姆特-霍利關稅法》（Smoot-Hawley Tariff Act）並沒有導致通脹，反而加劇了大蕭條時期的通縮壓力。
特朗普在其首個總統任期內也曾實施過關稅政策。當時，美國的通脹水平較低，美聯儲正在加息以尋找“中性”利率水平。然而，關稅引發了製造業的衰退，儘管這一影響並沒有擴散到整個經濟體系。
但當前的情況有所不同。特朗普提出的最新關稅政策不再是針對特定商品，而是可能覆蓋更廣泛的商品類別，這可能會改變美聯儲的貨幣政策計算。嘉信理財預測，如果這些關稅全面實施，GDP增速可能會減少1.2%，核心通脹率則可能上升0.7%，未來數月內可能超過3%。
Jones認為，這種廣泛的關稅措施“既會對價格產生更大的影響，也會對經濟增長帶來更大的衝擊。”她預測，美聯儲可能會因關稅的不確定性而推遲降息，並在通脹上升的情況下保持觀望，直到經濟增長開始受到明顯影響時才可能調整政策。“但美聯儲現在確實處於一個困難的境地，因為這是一枚雙面硬幣。”
目前，市場普遍預計美聯儲將在未來幾個月保持利率不變，並觀察關稅政策的實際影響，而不是僅僅基於政策聲明採取行動。此外，美聯儲還將評估2024年最後四個月累計降息1個百分點的效果。
如果貿易摩擦有所緩解，或者關稅對通脹的影響低於預期，美聯儲可能會重新關注其雙重使命中的就業目標，而不是專注於通脹問題。
“目前，美聯儲的政策立場相對穩固，關稅問題的反復不會直接改變這一立場，尤其是我們甚至還不知道這些政策最終會如何實施。”AllianceBernstein發達市場研究主管Eric Winograd表示。他預計，在未來幾個月，關稅的具體影響才會逐漸顯現，美聯儲的政策調整也不會立即做出反應。
Winograd認為，儘管關稅可能導致部分商品價格短期上漲，但它們不會帶來美聯儲通常關注的長期通脹壓力。這一觀點也與美聯儲官員的近期表態一致。美联储官员認為，只有在關稅導致全面貿易戰或對供需產生更深遠的影響時，才會真正影響貨幣政策決策。
波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯在接受采訪時表示：“政策如何演變存在很大的不確定性，在沒有明確了解最終政策之前，我們無法精確預測其影響。”她強調，美聯儲的立場是“保持耐心、謹慎行動，目前沒有緊迫性需要進一步調整政策。”
市場仍然預計美聯儲將在6月會議上首次降息，隨後可能在12月再降息25個基點。美聯儲上周維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%區間不變。
Winograd表示，美聯儲今年仍有可能降息兩到三次，但不會立即開始，而是要等待關稅政策的影響進一步顯現。他表示：“考慮到美國經濟整體上對貿易摩擦的抗衝擊能力，我不認為關稅問題會大幅改變美聯儲的政策方向。市場對美聯儲的反應機制設想得過於機械化——認為一旦通脹上升，美聯儲就必須做出應對，而事實並非如此。”
