僅僅十天進入2025年，美國股市僅經過六個交易日，標普500指數便回到了去年11月5日的水平，消除了自美國大選以來的所有成長。
本週五發布的非農就業報告粉碎了市場對今年美股輕鬆上漲的預期，報告導致交易員對美國勞動力市場的強勁跡象持悲觀態度，預計報告可能關閉聯準會去年9月啟動的寬鬆政策，經濟的正面消息反而成為市場的負面消息。
根據彭博社的報道，市場動盪的受害者越來越多地成為所謂的“川普交易”的風險資產，這類交易預計川普上任後減稅和放寬監管將推動股市上漲。然而，投資者現在面臨的是他們不願意看到的交易：債券殖利率不斷上升，這是由於市場對不受控制的財政支出和貿易關稅加劇通膨的擔憂。這種狀況引發了對股債“雙輸”局面的擔憂。在宏觀驅動的投資機制下，股債之間的相關性增強。
以全球最大的ETF，追蹤標普500指數和長期美國公債的表現來衡量，美股和美債的總報酬已經連續五週為負，這是自2023年9月以來最長的連續負報酬期。
報道稱，管理15億美元對沖基金Peconic Partners的Bill Harnisch，擁有超過五十年華爾街經驗，是少數預見這種情況的人之一。Peconic Partners在過去四年的大部分時間裡實現了192%的回報率。由於擔心經濟無論疲軟或強勁都會對多頭構成威脅，該基金一直在減少槓桿、做空房地產相關股票，並限制對科技巨頭的風險敞口。
Harnisch在本週五評論說，現在正面臨“雙輸的局面”。他認為，美國經濟的加速成長可能促使聯準會重新採取緊縮政策。“我們認為這是一個非常危險的市場。”
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra評論說：“過去幾週可能是全年情況的預演。不僅不輕鬆，而且動盪和混亂——聯準會保持觀望、估值過高（所有資產都以樂觀情緒和軟著陸定價）、雙向政策的不確定性共同作用。”
Richard Bernstein Advisors的副首席投資官Dan Suzuki表示，經濟成長越意外強勁，投資者就越擔心其對通膨的影響。“我們越接近不降息、可能加息，10年期（美國）債券殖利率越接近新的週期高點，投資人就開始越擔心這對流動性、成長和信貸問題意味著什麼。”
在非農就業報告公佈後，本週五密西根大學公佈的消費者調查結果也引發了新的通膨擔憂。調查顯示，消費者對未來五到十年的長期通膨預期從12月的3.0%上升至3.3%，創下2008年以來的新高，加劇了對高通膨黏性的擔憂；1月消費者對未來一年的通膨預期從2.8%上升至3.3%，為八個月來的最高水平。
密西根大學報告稱，調查的通膨預期數據受到預期未來川普政府政策的影響。擔心未來加徵關稅的消費者比例持續上升。近三分之一的消費者自發性地提到關稅，這類消費者的比例高於12月調查的24%和美國大選前的不到2%。這些消費者普遍表示，更高的關稅將以價格上漲的形式轉嫁給消費者，推升他們的通膨預期。
消費者調查的主管Joanne Hsu表示：“無論從短期或長期來看，多個群體的通膨預期都有所上升，其中低收入消費者和獨立消費者的通膨預期增幅尤其強勁。”
本文轉自“華爾街見聞”，作者：李丹，FOREXBNB編輯：李程
