仅仅十天进入2025年，美国股市仅经过六个交易日，标普500指数便回到了去年11月5日的水平，消除了自美国大选以来的所有增长。
本周五发布的非农就业报告粉碎了市场对今年美股轻松上涨的预期，报告导致交易员对美国劳动力市场的强劲迹象持悲观态度，预计该报告可能关闭美联储去年9月启动的宽松政策，经济的积极消息反而成为市场的负面消息。
根据彭博社的报道，市场动荡的受害者越来越多地成为所谓的“特朗普交易”的风险资产，这类交易预计特朗普上任后减税和放松监管将推动股市上涨。然而，投资者现在面临的是他们不愿看到的交易：债券收益率不断上升，这是由于市场对不受控制的财政支出和贸易关税加剧通胀的担忧。这种状况引发了对股债“双输”局面的担忧。在宏观驱动的投资机制下，股债之间的相关性增强。
以全球最大的ETF，跟踪标普500指数和长期美国国债的表现来衡量，美股和美债的总回报已经连续五周为负，这是自2023年9月以来最长的连续负回报期。
报道称，管理15亿美元对冲基金Peconic Partners的Bill Harnisch，拥有超过五十年华尔街经验，是少数预见到这种情况的人之一。Peconic Partners在过去四年的大部分时间里实现了192%的回报率。由于担心经济无论疲软还是强劲都会对多头构成威胁，该基金一直在减少杠杆、做空房地产相关股票，并限制对科技巨头的风险敞口。
Harnisch在本周五评论说，现在正面临“双输的局面”。他认为，美国经济的加速增长可能会促使美联储重新采取紧缩政策。“我们认为这是一个非常危险的市场。”
摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra评论说：“过去几周可能是全年情况的预演。不仅不轻松，而且动荡和混乱——美联储保持观望、估值过高（所有资产都以乐观情绪和软着陆定价）、双向政策的不确定性共同作用。”
Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki表示，经济增长越意外强劲，投资者就越担心其对通胀的影响。“我们越接近不降息、可能加息，10年期（美国）债券收益率越接近新的周期高点，投资者就开始越担心这对流动性、增长和信贷问题意味着什么。”
在非农就业报告公布后，本周五密歇根大学公布的消费者调查结果还引发了新的通胀担忧。调查显示，消费者对未来五到十年的长期通胀预期从12月的3.0%上升至3.3%，创下2008年以来的新高，加剧了对高通胀黏性的担忧；1月消费者对未来一年的通胀预期从2.8%上升至3.3%，为八个月来的最高水平。
密歇根大学报告称，调查的通胀预期数据受到预期未来特朗普政府政策的影响。担心未来加征关税的消费者比例持续上升。近三分之一的消费者自发地提到关税，这类消费者的占比高于12月调查的24%和美国大选前的不到2%。这些消费者普遍表示，更高的关税将以价格上涨的形式转嫁给消费者，推升他们的通胀预期。
消费者调查的主管Joanne Hsu表示：“无论从短期还是长期来看，多个群体的通胀预期都有所上升，其中低收入消费者和独立消费者的通胀预期增幅尤其强劲。”
本文转自“华尔街见闻”，作者：李丹，FOREXBNB编辑：李程
