根據FOREXBNB的報道，國聯證券在其研究報告中指出，對小鵬汽車-W(09868)維持“買入”評級，並預測該公司未來銷量將迅速成長，預計2025年總金額2026年的銷量將分別達到44.2萬輛和65.2萬輛。預計公司在2024至2026年的營業收入將分別為435.4億元、947.5億元和1364.1億元，年增率分別為41.9%、117.6%和44.0%。归属于母公司的净利润預計分别为-62.0億元、-5.9億元和43.1億元。隨著優質車型的推出，銷量可望迎來轉折點，智慧駕駛技術的迭代有望幫助公司實現財務數據的改善，而與大眾的合作則可望憑藉技術優勢實現收入成長。
事件：2025年1月1日，小鵬汽車公佈了2024年12月的交付數據以及全年的交付數據。在2024年12月，小鵬汽車交付了3.7萬台新車，年成長82%。2024年全年，小鵬汽車累計交付了19萬輛新車，年成長34.2%。
以下是國聯證券的主要觀點：
優質車型的推出，預示著2025年將是一個強勁的新車週期。
在2024年12月，小鵬汽車交付了36,695台新車，年成長82%，季增長19%。其中，小鵬MONA M03交付超過15,000台；小鵬P7+交付量超過10,000台。2024年全年，小鵬汽车累计交付了19萬輛新車，年成長34.2%，其中第四季交付了9.2萬輛，主要是由於Mona和P7+的上市推動了銷售量的快速成長。該機構認為，在完成管理層架構調整後，小鵬汽车具备打造热门车型并实现稳定销量的能力。2025年，小鵬汽车计划对老车型G6/G9等進行改款，並基於扶搖架構補充目前產品矩陣的空白，有望開啟一個強勁的新車週期。
智慧駕駛技術的普及加速，有望增強智慧駕駛用戶的黏性。
12月，XNGP城區智慧駕駛的月活躍用戶滲透率達到85%，小鵬XOS5.5.0開始公測，首次推出了一套軟體無斷點的“車位到車位”功能。小鵬推出了AI鷹眼視覺方案，有效解決了光線差等問題，並在2024年10月的新车型小鵬P7+上首次上市。小鵬P7+將全系標配端到端AI智慧駕駛，無需額外選裝、訂閱或付費。小鵬汽车持续对车端功能进行迭代，小鵬XOS5.5.0是第373個OTA版本，第1149個新功能，有望持續增強用戶黏性。
全球戰略的加速，海外市場銷售可望提升。
全球化佈局的加速，海外市場成為新的成長動力。12月，小鵬汽車在德國埃伯斯貝格完成了歐洲第10,000輛新車的交付，在澳洲的首家旗艦店正式開業，同時小鵬G6大規模發往澳洲。海外市場的持續拓展可望實現海外銷售的成長。
風險提示：智慧駕駛技術的發展、海外拓展的進展不如預期，以及競爭加劇的風險。
