FOREXBNB獲悉，浦銀國際發布研報稱，預計2025年中國新能源車乘用車銷售將從2024年的1,234萬輛成長到1,578萬輛，年成長28%。雖然2025年增速或不及2024年的37%，但是銷量相比2024年預計成長344萬輛。預計2025年的滲透率將達到53.7%，成長8.7個百分點。滲透率加速上揚是幾年以來對新能源車產業的基本判斷。在此基礎上，預期蔚來(09866)、小鵬(09868)、理想(02015)、零跑(09863)這四家新勢力2025年的新能源車銷售量將分別達到40.2萬、40.0萬、70.0萬、49.0萬辆，年比均將大幅成長，份額也會有所提升。
中國新能源車企海外佈局加速，出口銷售大幅成長
中國製造的新能源車在海外的認可度持續提升，雖然近期受到歐洲關稅和需求擾動的負面影響，但自主品牌的插混車型出口到海外開發中國家的勢頭依然迅猛。伴隨著中國新能源車的規模優勢與市場擴張需求，中國製造新能源產品越來越多走出國門，海外認可度持續提升。
今年1-11月，中國新能源乘用車出口累計銷售量年增16%。中國新能源車在技術水準和產品競爭力上，特別是智慧駕駛相關的探索方面仍領先海外的大部分傳統車企，海外市場的突破可望為車企帶來新的銷售貢獻和獲利來源。自主車企和新勢力都在尋求加速出海，逐步將自身產品推廣至海外市場。今年以來，比亞迪(01211)、零跑、小鵬的海外銷售初見規模。
車企加速佈局智能化，積極尋求新突破
根據高工智慧汽車數據，2024年9月中國市場新車NOA前裝交量突破20萬輛，再次創造記錄。隨著科技的進步，智慧駕駛也在持續推進降本，包括規模擴大帶來的硬體製造成本下降等，都有望推動滲透率進一步提升。
各家車企智駕版車型的銷售佔比也逐漸爬升。小米SU7Max的車型佔比達到43.17%。理想L6的ADMax版本銷售比例從之前的18%-19%提升到近期的25%-30%。小鵬11月發布的P7+，在藉助技術降本之後，將智駕功能下沉至20萬元上下的價格區間，身體力行“油智同價”。而更多高階智駕功能車型的湧現和智慧化硬體配置則向更低價格段車型的滲透，為中國新能源車大眾市場提供優質產品。
標的方面：標的上，零跑車和小鵬汽車是新能源汽車產業的首選，主要考慮到這兩家車企受惠於新車銷售和海外成長的確定性較高。而蔚來汽車、理想汽車也有望享受新車型帶來的增量。重申上述四家新能源車企的“買入”評級。
投資風險：中國新能源汽車滲透率成長趨緩，未能如期爬升；海外新能源車需求不如預期；產業競爭加劇，價格戰再次升溫，拖累車企銷售與毛利率表現；中國車企海外佈局速度慢於預期；自動駕駛研發落地不如預期，超高壓快充普及速度不如預期；複雜的宏觀環境變化影響中國新能源車企的出海進度。
