FOREXBNB獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持裕元集團(00551)“買入”評級，預計公司FY24-26年收入分別為86.5/96.5/109.4億美元;歸母淨利分別為4.6/5.4/6.2億美元;對應EPS分別為0.28/0.33/0.38美元/股。公司2024年11月單月營收6.8億美金同增7.5%，累計營收75億美金，同增3.4%。
天風證券主要觀點如下：
公司發布11月數據
2024年公司製造業務營收單月年增17%，累計同增10.9%;寶勝營收單月同增-12%，累計同增-8.4%;
上市公司整體2024年11月單月營收6.8億美金同增7.5%，累計營收75億美金，同增3.4%。
該行認為，織造核心邏輯在於不確定中捕捉相對確定性，繼續看好2025行情演繹;多客戶佈局可對沖終端零售及週期風險，產業馬太效應有利於頭部供應鏈份額提升，在相對平穩市場中捕捉超額成長機會;頭部供應鏈優勢通常體現在更優質客戶結構、生產製造管理能力帶來的成本優勢以及多年信任累積等。
製造復甦，長遠可期
回顧2024年前九個月，隨著全球鞋履市場進一步常態化，對裕元供應鞋履產品需求大幅成長，其製造業務訂單滿載而推動整體產能利用率及生產效率持續成長;品牌客戶專注於開發實力的策略性供應鏈夥伴亦加深此良好趨勢。
裕元對所處運動產業長遠前景保持樂觀態度，將持續致力中長期產能佈局策略，包括瞄準勞動力供應及基礎設施能支持永續成長的印尼及印度，為製造產能進行多元化配置。
公司將繼續秉持以價值成長為優先策略，結合自動化科技及研發實力的整合型產品開發實務能力，鞏固其作為產業領導者的核心競爭力，持續為品牌夥伴提供端對端的最佳解決方案，並為股東帶來優質回報。
重視股東回報
2024年初至今，裕元股價累計上漲約90%。本公司秉持穩健的股利政策，2022年、2023年全年派息率分別為77%及約70%，以年末股價計算，股息率均在10%或以上;2024年中期股利為0.40港幣，派息率45%。
另外，董事會批准於2024年執行約1500萬美元股份回購計劃;截至2024年10月，裕元已回購363.2百萬條腿，動用近5000萬港幣(約640萬美元)。
風險提示：人工成本成長，核心高階主管流失，市場競爭激烈。
