FOREXBNB獲悉，國金證券發布研報稱，隨著光達的成本不斷降低、技術成熟度提升以及自動駕駛功能的提升，未來幾年車輛搭載雷射雷達的數量可望增加，進一步推升雷射雷達放量空間。據YOLE的数據，2023年全球車載雷射雷達供應商格局來看，中国厂商占據了主导地位，合計取得全球車載雷射雷達市場的88%的份額。同時產業成本曲線陡峭，後續伴隨著產品交付量攀升，採購降本、生產製程優化效率提升、規模效應攤薄固定成本以及研發及銷售人員趨於穩定，盈利能力将有显著改善。價格端通縮放，毛利率趨勢性回升，龍頭公司獲利拐點在即。
國金證券主要觀點如下：
需求：高階智駕從1-N，Robotaxi從0-1，光達市場迎爆發
高階智駕從1-N，Robotaxi從0-1。1、高階智駕滲透率預計25年達到15%。在政策鬆綁、成本下探、大算力晶片上車、軟體進階端對端趨勢下，24年高階智駕滲透率達5%，隨著20萬附近車型集中車，25年可望達到15%。2、Robotaxi方案可望迎來商業拐點。Robotaxi產業加速變化，在政策+科技+營運多重發力下，Robotaxi每公里成本可望快速與叫車成本持平，規模化營運可望引來拐點。
光達成為主流方案，目前絕大部分國內高階智駕車型配有光達，robotaxi普遍標配多顆光達。光達對環境感知精度高、可直接取得目標的距離、角度、反射強度、速度等資訊且抗干擾能力較強。國內多數主機廠採用多感測器融合的技術路線，尤其面向高階NOA功能的車型普遍有搭載光達。僅個別車企在效法特斯拉探索去掉光達的視覺方案，依靠毫米波雷達和攝影機等感測器實現感知：隨著光達的成本不斷降低、技術成熟度提升以及自動駕駛功能的提升，未來幾年車輛搭載雷射雷達的數量可望增加，進一步推升雷射雷達放量空間。
光達裝機量高增長期，市場空間廣闊。國金證券預計，到2029年，光達市場將到達36.31億美元，CAGR10 39.4%。其中乘用車和輕型商用車光達市場為29.93億美元，CAGR10 65%；Robotaxi光達市場為6.38億美元，CAGR10為19.1%。光達的應用領域除了車外，還包括機器人及工業領域。光達頭部玩家均有面向機器人方向產品佈局，遠期放量空間進一步打開。
技術路線：905nm+一維轉鏡方案是目前最優解
ToF(時間飛行法)和FMCW(調頻連續波法)是兩大主流工作原理，而光達的結構設計又圍繞著發射、掃描、接收與控制四大模組展開。同時，機械式、混合固態和純固態三大技術路線則構成了雷射雷達在市場上的核心競爭格局。在發射模組中，905nm波長是當前主流選擇。EEL雷射使用905nm波長光源是當前主流方案，這一波長在成本和性能之間達到了較好的平衡，適用於中短距離探測。光纖雷射通常採用1550nm波長光源，具有更高的功率輸出和更長的探測距離，但成本較高，主要用於高端自動駕駛場景；在掃描方案上，一維轉鏡方案，擁有穩定的性能且較低的製造成本。
光達的四大模組相互關聯，共同決定了整機性能和應用效果。905nm波長的雷射與一維轉鏡掃描方案的組合，在當前技術條件下，實現了性能、成本和可靠性的最佳平衡，成為主流的技術路線選擇。
景氣爆發龍頭公司最先受益，關注整機及供應鏈龍頭公司
整機端：市場集中度較高，成本陡峭性显著，龍頭公司獲利在即。後發先至，國產企業迅速崛起。據YOLE的数據，2023年全球車載雷射雷達供應商格局來看，中国厂商占據了主导地位，合計取得全球車載雷射雷達市場的88%的份額。同時產業成本曲線陡峭，後續伴隨著產品交付量攀升，採購降本、生產製程優化效率提升、規模效應攤薄固定成本以及研發及銷售人員趨於穩定，盈利能力将有显著改善。價格端通縮放，毛利率趨勢性回升，龍頭公司獲利拐點在即。因此，整機賽道優選光達領先廠商禾賽科技與速騰聚創，依托更強研發實力、更廣泛的下游客戶、規模化交付帶來的持續降本空間，龍頭公司將贏得更大的市場蛋糕。
供應鏈：光電系統BOM成本佔比高，建議關注永新光學和舜宇光學。雷射與光學器件成本佔比超60%，光達上游主要是光學組件和電子元件，可從發射、探測、掃描以及處理系統四個部分進行元件拆分，核心組件主要有雷射器、掃描器及光學組件、光电探測器及接收芯片等，核心關注光學器件。
標的方面
推薦重點關注整機龍頭禾賽科技(HSAI.US)，建議關注速騰聚創(02498)、永新光學(603297.SH)、舜宇光學(02382)等公司。
風險提示
汽車業競爭加劇、法規進度不如預期、自動駕駛技術進展不如預期、產品價格超預期下檔等。
