在環保轉型的大潮中，銅這種歷史悠久的金屬正在迎來新的生機。
高盛在25日發布的研究報告中預測，隨著全球電氣化趨勢的推進，銅價有望在未來兩年內再次上漲，甚至可能刷新歷史最高紀錄。預計到2025年，銅價將達到每噸10500美元至11500美元。目前倫敦期貨市場上銅的價格為每噸9475美元，距離目標價格還有10%-21%的上升空間。
該機構認為，銅市場正處於一個新的上升週期的起點，未來幾年內將出現供不應求的狀況。預計2025年2026年銅的供應缺口將分別達到18萬噸和25萬噸。
報告中還提到了兩個關鍵的價格區間：“鋁頂”和“智利底”。高盛認為，如果銅價超過鋁價的四倍，鋁將部分替代銅的需求，從而限制銅價在2025年達到10500美元/噸和2026年達到11500美元/噸。這個價格上限被稱為“鋁頂”。而“智利底”則意味著，到2026年，銅價需要達到10500美元/噸，以保持全球最大的銅生產國——智利的銅產量，防止2030年代初出現大規模的供應缺口。
那麼，是什麼因素讓高盛對銅價的未來如此樂觀呢？該機構的分析師Eoin Dinsmore指出，電氣化需求的增長、中國刺激政策的推動以及供應端的限制，共同為銅價提供了堅實的支撐。
電氣化是推動銅需求增長的主要動力。高盛指出，隨著全球向清潔能源轉型，電網和電力基礎設施對銅的需求將成為未來幾年的關鍵增長點。預計到2030年，電網和電力基礎設施對銅的需求每年將增加超過30萬噸，相當於新增一個美國的銅需求。
報告提到，美國、歐洲和中國的電網投資增長預計將分別達到年增長率4%、3%和2.5%。隨著電力在總能源需求中的比重從2023年的20%上升到2050年的50%，電網將成為經濟的支柱。高盛認為，儘管存在一些許可挑戰，但電網投資的增長將持續支撐銅的需求。
此外，高盛還指出，中國的電氣化需求將成為全球銅需求增長的重要推動力。報告預計，到2025年，中國的精煉銅需求將增長4%，這一增長主要得益於電氣化和刺激政策的推動。
其次，中國的刺激政策將為銅需求提供強有力的支撐。
作為全球最大的銅消費國，中國的政策方向對銅市場有著重大影響。高盛指出，中國在家電和電動汽車（EV）等领域的刺激政策将显著推动铜需求的增长。報告預計，中國的刺激政策將使中國的銅需求增長提高2個百分點，而關稅僅使需求下降0.8個百分點。
報告預計，到2025年，中國的精煉銅需求將增長4%，這一增長主要得益於電氣化和刺激政策的推動。
銅價的上漲也與供應端的限制密切相關。高盛指出，到2030年，銅的需求將增加400萬噸，需要显著增加矿山和废铜的供应。然而，礦山供應的增長面臨諸多挑戰，包括資本支出增加、礦山壽命延長以及礦石品位下降等。
報告提到，剛果（民主共和國）的短週期、低資本支出礦山將成為主要的供應增長點，但智利的穩定供應至關重要。智利是全球最大的銅生產國，但近年來產量持續下降。高盛認為，為了維持智利的銅產量，並鼓勵礦商投資新項目，2026年銅價需要達到10500美元/噸的“底線”。
此外，高盛還指出，廢銅供應的增長將為銅市場提供一定的緩衝。然而，廢銅供應的增長速度難以滿足未來幾年銅需求的快速增長。報告預計，到2025年，廢銅供應將增長3%，但這一增長速度遠低於銅需求的增長速度。
