在环保转型的大潮中，铜这种历史悠久的金属正在迎来新的生机。
高盛在25日发布的研究报告中预测，随着全球电气化趋势的推进，铜价有望在未来两年内再次上涨，甚至可能刷新历史最高纪录。预计到2025年，铜价将达到每吨10500美元至11500美元。目前伦敦期货市场上铜的价格为每吨9475美元，距离目标价格还有10%-21%的上升空间。
该机构认为，铜市场正处于一个新的上升周期的起点，未来几年内将出现供不应求的状况。预计2025年和2026年铜的供应缺口将分别达到18万吨和25万吨。
报告中还提到了两个关键的价格区间：“铝顶”和“智利底”。高盛认为，如果铜价超过铝价的四倍，铝将部分替代铜的需求，从而限制铜价在2025年达到10500美元/吨和2026年达到11500美元/吨。这个价格上限被称为“铝顶”。而“智利底”则意味着，到2026年，铜价需要达到10500美元/吨，以保持全球最大的铜生产国——智利的铜产量，防止2030年代初出现大规模的供应缺口。
那么，是什么因素让高盛对铜价的未来如此乐观呢？该机构的分析师Eoin Dinsmore指出，电气化需求的增长、中国刺激政策的推动以及供应端的限制，共同为铜价提供了坚实的支撑。
电气化是推动铜需求增长的主要动力。高盛指出，随着全球向清洁能源转型，电网和电力基础设施对铜的需求将成为未来几年的关键增长点。预计到2030年，电网和电力基础设施对铜的需求每年将增加超过30万吨，相当于新增一个美国的铜需求。
报告提到，美国、欧洲和中国的电网投资增长预计将分别达到年增长率4%、3%和2.5%。随着电力在总能源需求中的比重从2023年的20%上升到2050年的50%，电网将成为经济的支柱。高盛认为，尽管存在一些许可挑战，但电网投资的增长将持续支撑铜的需求。
此外，高盛还指出，中国的电气化需求将成为全球铜需求增长的重要推动力。报告预计，到2025年，中国的精炼铜需求将增长4%，这一增长主要得益于电气化和刺激政策的推动。
其次，中国的刺激政策将为铜需求提供强有力的支撑。
作为全球最大的铜消费国，中国的政策方向对铜市场有着重大影响。高盛指出，中国在家电和电动汽车（EV）等领域的刺激政策将显著推动铜需求的增长。报告预计，中国的刺激政策将使中国的铜需求增长提高2个百分点，而关税仅使需求下降0.8个百分点。
报告预计，到2025年，中国的精炼铜需求将增长4%，这一增长主要得益于电气化和刺激政策的推动。
铜价的上涨也与供应端的限制密切相关。高盛指出，到2030年，铜的需求将增加400万吨，需要显著增加矿山和废铜的供应。然而，矿山供应的增长面临诸多挑战，包括资本支出增加、矿山寿命延长以及矿石品位下降等。
报告提到，刚果（民主共和国）的短周期、低资本支出矿山将成为主要的供应增长点，但智利的稳定供应至关重要。智利是全球最大的铜生产国，但近年来产量持续下降。高盛认为，为了维持智利的铜产量，并鼓励矿商投资新项目，2026年铜价需要达到10500美元/吨的“底线”。
此外，高盛还指出，废铜供应的增长将为铜市场提供一定的缓冲。然而，废铜供应的增长速度难以满足未来几年铜需求的快速增长。报告预计，到2025年，废铜供应将增长3%，但这一增长速度远低于铜需求的增长速度。
