根据FOREXBNB的报道，摩根士丹利基金在其发布的报告中预测，到2025年，基于供需关系对价格的影响，铜和铝等工业金属的需求预计将持续增长，而供应限制预计将保持强劲，因此对铝、铜等工业金属持乐观态度，紧随其后的是黄金等贵金属。同时，预计原油和煤炭等能源价格将整体呈现弱势。
回顾2024年，上半年资源产品市场表现强劲，工业金属、贵金属和原油等均出现了阶段性的同步上涨。这一趋势的主要驱动因素包括3月份中美制造业PMI的同步阶段性上升，5月份国内刺激政策的实施，以及海外降息预期的推动。然而，下半年由于宏观需求环境的疲软和降息预期的减缓，资源产品价格经历了不同程度的调整，并呈现出底部震荡的状态。
展望2025年，铜和铝的供需状况可能继续保持紧张。对于铝来说，从供应端来看，目前国内电解铝产能利用率已经达到了一个很高的水平。摩根士丹利基金的研究团队预计，2025年国内新增置换产能将较少，同时考虑到海外重启复产成本高昂，东南亚新增电力配置进展缓慢，预计2025年铝供应的刚性约束将继续保持紧张。从需求端来看，尽管市场担心国内房地产市场的拖累可能会抑制电解铝的需求，但根据摩根士丹利基金研究团队的测算，目前房地产在铝总需求中的占比已经下降到大约20%，并且预计未来这一比例将进一步降低。与此同时，交通、电力电子等领域对铝的需求快速增长，将为需求增量提供强有力的支撑。此外，预计2025年铝产业链的利润将更多地流向供应受限的电解铝环节，这将有助于改善那些电解铝敞口较大的铝企的盈利状况。
对于铜而言，2025年铜的供需状况同样预计将保持紧张。具体来说，过去几年全球铜矿资本支出的减缓，以及全球铜矿资源质量的下降，将导致中长期内铜供应将长期处于缓慢释放的状态。预计未来三年内铜矿产量的增长速度将逐渐放缓，国内冶炼费价格的大幅下降也反映了矿端的紧张状况。在需求方面，预计未来铜的下游需求有望继续增长，国内需求增长主要得益于国家以旧换新政策对家电、汽车等领域的推动，而在海外，新兴市场以及欧美电网投资等领域的增长也将推动铜需求稳步上升。
在黄金等贵金属方面，考虑到市场对美元信用减弱的担忧，以及各国央行近年来持续购金的行为，黄金价格在中长期内可能存在上涨趋势。从年度角度来看，基于对美国经济较强韧性的判断，黄金价格可能会维持在高位震荡，未来需要继续关注美联储的降息步伐以及宏观经济数据的变化。
