根据FOREXBNB的报道，富达国际的基金经理George Efstathopoulos指出，今年中国股市的上涨与过去有所不同，其中中国AI和DeepSeek（深度求索）的兴起可能是最关键的因素，因为它不仅显示了基本面的积极变化，还带来了新的机会。
George Efstathopoulos提到，回顾2024年，中国股市的回报超过了除美国以外的大多数股市。然而，投资者的印象并非如此，因为中国股市去年经历了剧烈波动，成为波动性最高的市场之一。2024年初，中国股市经历了深度调整，随后在上半年和9月新政策出台后，出现了两次短期的强劲反弹，这些反弹大多由市场预期所驱动。
进入2025年，中国股市的表现引人注目，引发了投资者对这轮上涨是否与以往不同的讨论，他倾向于认同这一观点。自2024年第四季度实施小幅财政刺激措施以来，经济数据有所改善。尽管政策改善的过程是渐进和不均衡的，但中国内地的货币和财政政策立场已经明确转变。这包括消费补贴的显著提振作用，向政策制定者和市场表明，尽管消费者信心疲软，财政刺激措施对消费者有重要影响。但为了持续这一势头，需要更多的支持政策，而中国内地也表明将推出更多措施。
房地产市场是另一个需要考虑的因素。在政策的推动下，房地产市场正在逐步改善，过去几个月甚至出现了积极的迹象，意味着去杠杆周期中最艰难的时期已经过去，潜在的尾部风险也提前得到了解决。尽管市场一直关注贸易冲突，但目前公布的关税并未达到令人担忧的水平，也没有造成严重的干扰。特朗普2.0时代的关税影响，可能更多地体现在中国内地以外的地区。
中国1月的信贷数据显示，2025年市场迎来了良好的开端，信贷增长不仅超出了市场预期，政策支持力度也在持续增加。同时，中国AI和DeepSeek的崛起，正在改变中国内地在科技领域大幅落后于美国的观点，再次让投资者清楚地意识到中国有能力创新，并且正在通过行动证明这一点。这有助于提振市场信心，并显著改变中国市场投资价值的情绪。富达相信，中国AI不仅能推动企业盈利增长和生产力提升，甚至可能促进就业。最近，中国内地政府与民营科技企业的会议中表明，正在积极推动“新质生产力”，有望推动中国内地在科技领域开启新的篇章。
综合上述，本轮上涨的驱动力与以往几次有重要差异。其中，AI的发展可能是最重要的因素，因为它带动了基本面的改善，并提供了新的机会。这次是由基本面发挥了关键作用，而不仅仅是依靠市场预期。
然而，市场预期的作用也不应被低估。富达认为，如果在两会期间能公布更多的财政措施，市场信心将继续增强。财政赤字的扩大推动政府支出增加，以及信贷脉冲的回升，将有助于缓解通缩的担忧，进一步推动重新评估中国内地股市的估值。
在全球贸易保护主义抬头的背景下，中国内地不能仅依赖出口，更需要刺激内需，启动其双循环格局的“第二引擎”。这不仅有助于缓解关税带来的不利影响，还有助于重新平衡经济，有效应对通缩压力，实现更可持续的增长模式。此外，在全球贸易格局不断变化的情况下，中国消费市场的增强也可以平衡以美国消费为主导的局面。
美国经济的强劲表现和独特优势，主要得益于其科技领先地位以及强大的美国消费市场，后者占全球总消费的近三分之一。DeepSeek在人工智能领域的出现，震撼了全球，并突显了中国内地有能力在科技领域与顶尖水平竞争。如果中国内地实施刺激消费的财政和货币政策，可能会缩小消费缺口，并吸引正在寻找新交易伙伴的国家。从本质上来说，中国内地已经掌握了通过财政政策对抗内部通缩压力、重新平衡经济、并创造更可持续本地增长的钥匙。
