我們已將黃金的0-3個月目標價格提升至3000美元/盎司，而6-12個月的目標價格保持在3000美元/盎司不變。同時，我們將2025年的平均價格預測從2800美元/盎司提高到了2900美元/盎司。
黃金市場的繁榮基於堅實的實物需求基礎，並預計在特朗普2.0時代將繼續。根據花旗的黃金定價模型，2024年第四季度的投資需求占到了黃金礦產供應的82%，預計到2025年第四季度，這一比例將超過95%，這將為金價保持在歷史高位提供支撐。私人投資需求預計將通過金條、金幣、ETF、OTC等多種形式在未來幾個月內增加。
由於實際和感知到的增長風險增加（包括貿易戰、高利率、美國勞動力市場的持續惡化、非美元貨幣貶值風險以及美國股市下跌風險），黃金作為避險工具的需求將持續增長。
貿易戰和地緣政治緊張局勢推動了儲備多元化/去美元化的趨勢，這支持了新興市場官方部門對黃金的需求。預計到2025年第二季度，黃金不會被包含在任何關稅計劃中（因為黃金是一種金融資產和貨幣金屬/美國金幣在技術上是法定貨幣，對法定貨幣徵收關稅是不合理的）。
受到溫和就業數據的提振，黃金價格創下了新高；但在連續上漲之後，更高的收益率和強勢美元可能導致金價出現調整。
關稅的不確定性為黃金提供了潛在的支撐；中國報告了更高的黃金持有量，並推出了針對保險公司的黃金試點購買計劃。
白銀、鉑族金屬(PGMs)表現疲軟，這可能表明貴金屬市場超買；工業需求正在放緩。
如果關稅不確定性消退且持倉正常化，金價可能會在短期內適度下跌。而持續的央行購買和隨著聯邦基金利率下降而逐漸增加的ETF持倉將繼續支撐高盛對2026年第二季度金價達到每盎司3000美元的預測。
美國政策不確定性對央行和投資者對沖需求的持續提振，可能構成金價上漲至高於3000美元/盎司目標的風險。
儘管高企的持倉水平降低了當前入場點的吸引力（對於短期投資者而言），但高盛維持對黃金的長期看漲交易建議（對於長期投資者以及尋求對沖美國政策尾部風險的投資者而言）。
對美國將對黃金徵收10%關稅的擔憂也加大了實物交割價差(EFP)——紐約商品交易所(COMEX)期貨與倫敦現貨黃金價格之間的差距——因為關稅將使跨市場套利複雜化，並促使交易員將黃金運往美國。
如果關稅生效，與EFP交易相關的COMEX空頭的大量平倉可能會暫時進一步擴大EFP，可能達到接近10%的水平，然後最終穩定在0-10%範圍內的某個較低水平，具體取決於倫敦和美國市場的供需動態。
來自股票的看跌情緒可能會在短期內對黃金造成壓力，但具有破壞性的關稅繼續助長黃金的中期牛市，如果目前的關稅持續下去，則金價達到摩根大通設定的年底目標2950美元/盎司的風險偏向於比目前預期更快。
瑞銀已將未來12個月的黃金預測上調至3000美元/盎司。
黃金仍然是一種有效的投資組合對沖和多元化工具，在美元平衡型投資組合中配置約5%的黃金是最佳選擇。
與黃金相關的股票（如黃金礦商）可能提供更大的資本收益潛力，但波動性可能更大，在風險規避時期表現類似於股票。黃金及其投資方式（直接或間接）應構成一個多元化投資組合的一部分。
本文作者：智堡Mikko，來源：智堡Wisburg，原文標題：《各家用力唱多黃金破3000》
