我们已将黄金的0-3个月目标价格提升至3000美元/盎司，而6-12个月的目标价格保持在3000美元/盎司不变。同时，我们将2025年的平均价格预测从2800美元/盎司提高到了2900美元/盎司。
黄金市场的繁荣基于坚实的实物需求基础，并预计在特朗普2.0时代将继续。根据花旗的黄金定价模型，2024年第四季度的投资需求占到了黄金矿产供应的82%，预计到2025年第四季度，这一比例将超过95%，这将为金价保持在历史高位提供支撑。私人投资需求预计将通过金条、金币、ETF、OTC等多种形式在未来几个月内增加。
由于实际和感知到的增长风险增加（包括贸易战、高利率、美国劳动力市场的持续恶化、非美元货币贬值风险以及美国股市下跌风险），黄金作为避险工具的需求将持续增长。
贸易战和地缘政治紧张局势推动了储备多元化/去美元化的趋势，这支持了新兴市场官方部门对黄金的需求。预计到2025年第二季度，黄金不会被包含在任何关税计划中（因为黄金是一种金融资产和货币金属/美国金币在技术上是法定货币，对法定货币征收关税是不合理的）。
受到温和就业数据的提振，黄金价格创下了新高；但在连续上涨之后，更高的收益率和强势美元可能导致金价出现调整。
关税的不确定性为黄金提供了潜在的支撑；中国报告了更高的黄金持有量，并推出了针对保险公司的黄金试点购买计划。
白银、铂族金属(PGMs)表现疲软，这可能表明贵金属市场超买；工业需求正在放缓。
如果关税不确定性消退且持仓正常化，金价可能会在短期内适度下跌。而持续的央行购买和随着联邦基金利率下降而逐渐增加的ETF持仓将继续支撑高盛对2026年第二季度金价达到每盎司3000美元的预测。
美国政策不确定性对央行和投资者对冲需求的持续提振，可能构成金价上涨至高于3000美元/盎司目标的风险。
尽管高企的持仓水平降低了当前入场点的吸引力（对于短期投资者而言），但高盛维持对黄金的长期看涨交易建议（对于长期投资者以及寻求对冲美国政策尾部风险的投资者而言）。
对美国将对黄金征收10%关税的担忧也加大了实物交割价差(EFP)——纽约商品交易所(COMEX)期货与伦敦现货黄金价格之间的差距——因为关税将使跨市场套利复杂化，并促使交易员将黄金运往美国。
如果关税生效，与EFP交易相关的COMEX空头的大量平仓可能会暂时进一步扩大EFP，可能达到接近10%的水平，然后最终稳定在0-10%范围内的某个较低水平，具体取决于伦敦和美国市场的供需动态。
来自股票的看跌情绪可能会在短期内对黄金造成压力，但具有破坏性的关税继续助长黄金的中期牛市，如果目前的关税持续下去，则金价达到摩根大通设定的年底目标2950美元/盎司的风险偏向于比目前预期更快。
瑞银已将未来12个月的黄金预测上调至3000美元/盎司。
黄金仍然是一种有效的投资组合对冲和多元化工具，在美元平衡型投资组合中配置约5%的黄金是最佳选择。
与黄金相关的股票（如黄金矿商）可能提供更大的资本收益潜力，但波动性可能更大，在风险规避时期表现类似于股票。黄金及其投资方式（直接或间接）应构成一个多元化投资组合的一部分。
本文作者：智堡Mikko，来源：智堡Wisburg，原文标题：《各家用力唱多黄金破3000》
