根據FOREXBNB的報道，加拿大皇家銀行（RBC）最近發布了一份關於全球貴金屬股的前景分析報告。報告中指出，2024年的貨幣政策調整和全球選舉的不確定性為黃金市場帶來了波動。儘管面臨這些挑戰，RBC的分析師團隊預測，2025年黃金價格有望再次上漲並刷新紀錄，這主要得益於黃金需求的核心驅動力依然強勁，全球央行和避險投資將持續為黃金需求提供強而有力的支持，儘管預計增長勢頭將比2024年更為溫和。RBC對專注於黃金的股票持樂觀態度，這種看法是基於RBC的估值分析，而非先前的大宗商品市場預測。貴金屬通常指的是黃金、白銀和鉑族金屬，其中黃金和白銀尤為重要。
對於黃金來說，2024年是個表現強勁的年份，儘管年末市場出現了波動。黃金價格在年末達到了每盎司2625美元，年增長率達到了27%，這一表現超過了更廣泛的股票和大宗商品市場，甚至超過了美國股市的基準——標普500指數。儘管名義和實際收益率有所上升（10年期美國公債殖利率上升了69個基點至4.57%，10年期通膨保值債券殖利率上升了17個基點至2.34%），並且美元走強（美元指數上升了7%至108.5），但黃金價格仍然得到了全球央行持續強勁的需求和避險投資的有利流動的支持。
在過去的一年裡，黃金價格的交易區間在每盎司1992美元至2788美元之間，在10月底達到了歷史最高點，隨後由於美國大選引發的對風險資產的樂觀情緒導致拋售。全年黃金的平均價格為每盎司2390美元（年成長23%），連續第九年實現成長。
RBC預計，2025年黃金價格將呈現積極但更為溫和的成長。由於核心驅動因素——經濟不確定性（包括全球經濟成長、通膨風險、聯準會的政策前景以及由巨額美國國債利息支出引發的赤字擔憂、地緣政治緊張局勢（去全球化、局部武裝衝突、貿易保護主義）以及全球主權債務水準持續高企）——均未改變，RBC預計现有的主要央行和投资者将继续大力支持黄金需求。
先前，RBC Global Mining在2024年11月發布了對2025年黃金均價的預測，預計為2823美元/盎司，這項預測是基於RBC Elements黃金價格預測模型。在最新的更新中，RBC表示，通膨和就業數據促使聯準會發表了更強硬的言論。RBC的模型顯示，對2025年不再降息的更保守的預期以及10年期美國公債殖利率上升至5.0%的風險，可能會導致2025年黃金的年度價格超過2600美元/盎司，與目前的現貨價格一致。另外，RBC注意到，對更高美国国债收益率的担忧主要基于通胀风险加剧的预期，也包括美國的貿易保護主義、移民政策變化以及持續創紀錄的預算赤字可能導致違約等風險，所有这些因素都可能對黄金市场产生积极影响。
在2024年，黃金股相對於黃金的表現並不理想，RBC認為當前黃金股的估值具有支撐作用。儘管2024年黃金價格表現積極，但黃金股基準僅微弱成長了9%，遠遠落後黃金的表現，RBC認為主要原因是股票受到估值壓縮以及成本大幅上升的挑戰，且成本超出了預期。回顧2024年初，RBC認為黃金股板塊的估值相對合理，且指引性質的風險相對較高，但黃金價格的上漲是推動股票上漲的主要因素。現在，RBC的分析師團隊認為黃金股票的估值具有吸引力，大型黃金生產商基於黃金現貨交易的FCF/EV約為7.0%，4.9x EBITDA，1.0x P/NAV8%。
RBC的分析師團隊認為，估值因素以及該板塊礦業公司對資本回報率（ROC）日益增長的重視是啟動回報的重要潛在機會，儘管持續的股票表現需要更健康的營業利潤率以及黃金價格動能勢頭得以重新確立。另外，第一季的指引季再次帶來風險，因為典型的RBCe高級生產商和特許權使用費估算，與市場普遍共識預期相比，平均為產量-3%以及AISC+4%。然而，RBC的分析師團隊預計2025年通貨膨脹率將有所緩和，RBCe高級生產商AISC+4%基於同比基準而言，較2024年的+9%有所改善。
