面對特朗普可能實施的關稅政策，市場對經濟增長和通脹的憂慮情緒急劇上升，黃金市場已經開始對此進行預期定價。
自2025年年初以來，黃金市場持續上漲，紐約期金在一月份累計上漲7%，以2812.50美元/盎司的價格收盤，這是自2015年以來表現最佳的一月份。
數據顯示，纽约和伦敦黄金市场的价格出现了显著的分歧，紐約市場的溢價增加到了28美元/盎司，這是自2020年以來的最高水平。WisdomTree的數據還顯示，美國的黃金庫存從去年10月的不到1700萬金衡盎司增加到了2300萬盎司以上，顯示出交易商正在加快實物黃金的積累。
有觀點指出，黃金基差的擴大反映了市場對關稅政策不確定性的擔憂——儘管特朗普政府尚未實際執行加徵關稅，但其政策的不明確性已經引發了對供應鏈的干擾預期。
對特朗普關稅政策的擔憂以及黃金套利交易共同推動了黃金的“搶購潮”。據報導，摩根大通計劃交付價值超過40億美元的金條，計劃交付的金條總重量達到3000萬盎司，這將是自1994年紐約商品期貨交易所（COMEX）有記錄以來的第二大交付量。
Merk Investments的總裁Axel Merk認為，特朗普政策的“粗放式”特點增加了市場的困惑：
“行政命令通常含糊其辭，可能會意外影響到黃金貿易鏈。”
這意味著，儘管有報導說美國對加拿大和墨西哥加徵關稅的實施時間將推遲到3月，但政策的不確定性本身已經成為風險溢價的一個重要因素。
對關稅政策的擔憂在日均交易額達到1600億美元的黃金衍生品市場被進一步放大。Argo Digital Gold的主席Peter Grosskopf分析說：
“紙黃金市場的規模遠遠超過實物交易，任何政策的波動都可能導致合約價格的劇烈波動。”
WisdomTree的大宗商品研究主管Nitesh Shah分析稱，儘管面臨美元走強、美債收益率上升、巴以停火協議等不利因素，但黃金的逆勢上漲恰恰證明了“黃金作為終極避險資產的地位”：
“市場正在對沖地緣政治、貿易政策和財政赤字這三重風險。”
