面对特朗普可能实施的关税政策，市场对经济增长和通胀的忧虑情绪急剧上升，黄金市场已经开始对此进行预期定价。
自2025年年初以来，黄金市场持续上涨，纽约期金在一月份累计上涨7%，以2812.50美元/盎司的价格收盘，这是自2015年以来表现最佳的一月份。
数据显示，纽约和伦敦黄金市场的价格出现了显著的分歧，纽约市场的溢价增加到了28美元/盎司，这是自2020年以来的最高水平。WisdomTree的数据还显示，美国的黄金库存从去年10月的不到1700万金衡盎司增加到了2300万盎司以上，显示出交易商正在加快实物黄金的积累。
有观点指出，黄金基差的扩大反映了市场对关税政策不确定性的担忧——尽管特朗普政府尚未实际执行加征关税，但其政策的不明确性已经引发了对供应链的干扰预期。
对特朗普关税政策的担忧以及黄金套利交易共同推动了黄金的“抢购潮”。据报道，摩根大通计划交付价值超过40亿美元的金条，计划交付的金条总重量达到3000万盎司，这将是自1994年纽约商品期货交易所（COMEX）有记录以来的第二大交付量。
Merk Investments的总裁Axel Merk认为，特朗普政策的“粗放式”特点增加了市场的困惑：
“行政命令通常含糊其辞，可能会意外影响到黄金贸易链。”
这意味着，尽管有报道说美国对加拿大和墨西哥加征关税的实施时间将推迟到3月，但政策的不确定性本身已经成为风险溢价的一个重要因素。
对关税政策的担忧在日均交易额达到1600亿美元的黄金衍生品市场被进一步放大。Argo Digital Gold的主席Peter Grosskopf分析说：
“纸黄金市场的规模远远超过实物交易，任何政策的波动都可能导致合约价格的剧烈波动。”
WisdomTree的大宗商品研究主管Nitesh Shah分析称，尽管面临美元走强、美债收益率上升、巴以停火协议等不利因素，但黄金的逆势上涨恰恰证明了“黄金作为终极避险资产的地位”：
“市场正在对冲地缘政治、贸易政策和财政赤字这三重风险。”
