基差：概念与收敛方式解析

基差的概念

现货是当前的商品，期货是远期交割的商品。由于时间跨度上的不确定性。期货需要考虑交割品质、物流成本、仓储成本三方面因素，因此造成了与现货价格之间的差异，这种差异被称为基差。

计算公式：现货价-期货价

假设某天大豆的市场价格为

①现货市场5000元/吨；

②期货市场5100元/吨

计算：5000−5100=−100元/吨

•为负(期货升水)：现货价格低于期货价格，通常说明市场预期未来供应增加，或资金更倾向于投资期货。

•为正(期货贴水)：现货价格高于期货价格，通常说明现货市场供应紧张，需求旺盛。

基差收敛方式

◆为负时两种收敛方式

1、期货下跌式收敛

①初始情况(远离交割日)：

•现货价格：100元

•期货价格：110元

•计算= 100 - 110 = -10

②临近交割日，期货价格下降(现货价格基本不变)：

•现货价格：100元(未变化)

•期货价格：102元(下跌)

•计算= 100 - 102 = -2(基差逐渐收敛)

③最终(交割日)：

•现货价格：100元

•期货价格：100元(贴近现货)

•计算= 100 - 100 = 0(完全收敛)

现货市场需求疲软，供大于求，现货价格没有上涨动力，期货价格随着交割日临近回归现货价，消除了套利空间。

2、现货上涨式收敛

①初始情况(远离交割日)：

•现货价格：100元

•期货价格：110元

•计算= 100 - 110 = -10

②临近交割日，现货价格上涨，期货价格保持不变或涨幅较小：

•现货价格：108元(上涨)

•期货价格：110元(保持不变)

•计算= 108 - 110 = -2

③最终(交割日)：

•现货价格：110元

•期货价格：110元(接近现货)

•计算= 110 - 110 = 0

现货市场开始反弹，需求回升，导致现货价格上涨，而期货价格不变或涨幅较小，逐渐收敛。

◆为正时两种收敛方式

1、期货上涨式收敛

①初始情况(远离交割日)：

•现货价格：110元

•期货价格：100元

•计算= 110 - 100 = +10

②临近交割日，期货价格上涨(现货价格保持不变或小幅上涨)：

•现货价格：110元(不变)

•期货价格：108元(上涨)

•计算= 110 - 108 = +2

③最终(交割日)：

•现货价格：110元

•期货价格：110元(与现货价格持平)

•计算= 110 - 110 = 0

期货价格随着交割日临近向现货价格回归，正基差逐渐收敛。

2、现货下跌式收敛

①初始情况(远离交割日)：

•现货价格：110元

•期货价格：100元

•计算= 110 - 100 = +10

②临近交割日，现货价格下跌，期货价格保持不变或小幅上涨：

•现货价格：102元(下跌)

•期货价格：100元(不变)

•计算= 102 - 100 = +2

③最终(交割日)：

•现货价格：100元

•期货价格：100元(与现货持平)

•计算= 100 - 100 = 0

现货市场供过于求，导致现货价格下跌，逐渐收敛。

基差的收敛方式取决于现货市场的供需关系、市场情绪以及套利机制的运作。