近幾年來，我國跨境電商出口貿易維持了穩健成長態勢，從2020年的1.12兆增至2023年的1.83兆元，年複合增速17.78%。並且在今年前三季中，我國跨境電商出口貿易額較去年同期成長15.2%至1.48兆元，持續展現強勁發展動能。
在跨境電商穩健發展的同時，跨境供應鏈服務業迎來了新機遇，一批企業從中獲益並實現迅速崛起，其中便包括了已啟動赴美上市旅程的誠天國際。
FOREXBNB了解到，誠天國際於10月29日首次向SEC遞交了公開版的招股說明書(F-1文件)，申請以“TTG”為代碼在納斯達上市，計劃募資不超過1000萬美元，但發行股份數量及價格區間暫未公佈。
誠天國際的表現也能清楚反映其從我國跨國電商產業的穩健發展中獲益。據招股書顯示，誠天國際2023年的收入為2.68億元(人民幣，下同)，年成長368.16%，期內淨利為1106.6萬元，年成長848.98%。至2024年上半年時，誠天國際的收入再次大增496.38%至2.75億元，半年收入已超過2023年全年營收，但期內錄得淨虧損101.9萬元，而2023年同期為虧損9.2萬元，虧損有所加大。
值得注意的是，誠天國際成立於2018年5月18日，董事長馮凌炬是95後梅州人，其帶領誠天國際在激烈的市場競爭中脫穎而出。那麼，對於這家年輕且充滿活力的公司而言，未來又將達到怎樣的發展高度?或許，從公司的招股書中可以找到一些啟示。
航空貨運代理成新成長曲線
誠天國際總部位於中國深圳，其透過營運實體提供從包裹攬收、倉庫存放、國際運輸、清關至目的地配送的一站式綜合跨境供應鏈服務。自2018年成立以來，誠天國際不斷拓展跨國供應鏈服務的覆蓋範圍，逐步將業務從中國拓展至全球。
據招股書顯示，截至2024年上半年，誠天國際的業務網絡已覆蓋全球的32個國家，其在跨境供應鏈產業以快速配送速度、優質服務以及在中國至英國和澳洲高效最後一公里包裹配送方面已取得顯著成效。
根據弗若斯特沙利文提供的全球跨境供應鏈服務產業獨立市場研究報告顯示，若按2022、2023年總收入的成長率計算，誠天國際在中國至澳洲和英國跨境供應鏈服務供應商中排名第一，增速最為迅猛。
從業務結構來看，誠天國際主要有三大業務線，分別為綜合跨境物流服務、航空貨運代理服務，以及其他加值服務。2023年時，綜合跨境物流服務的營收佔比高達98.8%。具體來看，綜合跨境物流服務又分為了兩條獨立的業務線，即B2C和B2B。
在B2C業務中，誠天國際主要包括了兩類客戶，分別是網上購物的消費者以及跨境郵寄包裹的個人。截至10月29日，誠天國際的B2C業務已服務了約20.1萬名個人客戶，平均每月活躍客戶數為1.5萬。2022、2023年中，B2C業務的平均複購率為36%，至2024年上半年的平均複購率則是升至45%。
誠天國際的B2B業務則是在2022年第四季推出。該業務是指誠天國際從其他規模較小的中國貨代公司收集大量中大型貨物，並組織這些貨物的拼箱運送至海外目的地。2023年8月，誠天國際通過為包括TikTok、速賣通和Temu在內的中國電商平台物流供應商提供物流服務，進一步拓展了B2B業務，從而開始為這些平台提供間接服務。截至10月29日，誠天國際的B2B業務已服务了1243家企業客戶。
在2023年中，誠天國際B2C、B2B的收入占公司總收入的比例分別為12.4%、86.4%，顯然，在綜合跨境物流服務中，仍以B2B業務為大頭。而2023年誠天國際总收入的大幅增长也得益于B2B服務收入從2093.8萬暴增至2.31億元，而B2C服務的收入還有所下滑。
進入2024年上半年，誠天國際收入大增496.38%至2.75億元，這主要有兩方面的原因，其一是B2B收入再度暴增以及B2C重回成長因而帶動跨境物流綜合服務的收入成長232.24%至約1.5億元。其二是航空貨運代理服務迎來了大爆發，期內錄得收入1.24億人民幣，而2023年同期該業務收入僅2.3萬，佔總收入的比例從0.1%飆升至45%。顯然，於2023年6月推出的航空貨運代理服務已成為了誠天國際的新增長曲線。
亮眼收入背後蘊藏多個潛在經營風險
雖然我國出口貿易的穩健成長為跨境供應鏈服務業帶來了持續的新增量，但眾所周知，跨境供應鏈服務業是競爭極為劇烈的市場。
據探蹟大數據研究院發布的《2023年跨境物流產業發展趨勢報告》顯示，跨境電商物流業企業總量在2018年到2022年呈現緩慢上升趨勢，年增長速率在10.42%左右。自疫情爆發後，跨境電商需求激增，這帶動跨境電商物流企業數量加速成長，至2023年10月為止，我國跨境物流企業總量達到了156719家。
之所以能在競爭如此劇烈的市場中實現收入的爆發式成長，得益於誠天國際的B2B業務和航空代理服務成功開拓了數名大客戶，但由此也帶來了多個潛在經營風險，其一是高度依賴頭部客戶。
據招股書顯示，2023年時，誠天國際來自深圳第一線供應鏈有限公司和深圳永利八達通物流科技有限公司的營收比例分別為32.32%、18.81%，合計佔比超50%。而這兩家企業都是電商平台的物流供應商，而誠天國際在其中扮演的角色或許便是消化這兩家企業過載的貨運量。
而在2024年上半年中，誠天國際有三位重要客戶，分別是福建萬向現代物流有限公司、深圳中濤國際物流有限公司及深圳第一線供應鏈有限公司，這三家企業的收入佔比分別為29.74%、13.85%和11.81%，合計超55.4%。依賴頭部客戶的趨勢進一步加速。
其二是獲利能力走弱。依賴少數頭部客戶雖然能在短期內帶來收入的高速成長，但這會讓經營風險加大，若頭部客戶流失會對業績造成明顯衝擊，且依賴少數頭部客戶後公司處於相對弱勢方，議價能力弱，這會導致獲利水準受到壓制。
據招股書顯示，誠天國際收入快速成長的背後，卻是毛利率的明顯下滑。2023年時，誠天國際的毛利率為15.6%，較2022年時下降近10個百分點。而在2024年上半年中，誠天國際的毛利率為10.9%，年減14個百分點。如此之大的降幅或許是由於綜合跨境物流服務採取以量換價的方式接單以及航空貨運代理服務的低毛利率水平拖累整體盈利能力所致。
正是因為2024年上半年的毛利率水準大幅下滑，因此誠天國際在營收年增496.38%後仍錄得了淨虧損的加大。顯然，收入端繁榮的背後，誠天國際利潤端或已開始出現“增收不增利”的窘境，這與整個跨境物流產業的高度競爭亦十分契合。
其三，負債高企。收入爆發式成長而獲利能力卻不斷下降至虧損加大，那麼會出現一個現象，即誠天國際必須高舉負債才能維持收入的大幅成長，這也在公司招股書中有所體現。
數據顯示，2023年時，誠天國際的總資產為8201.41萬元，總負債為7508萬元，資產負債比率為91.55%。至2024年上半年，其總資產為1.06億元，總負債為9838.8萬元，資產負債比率為92.88%，進一步上升。
透過上述的梳理，誠天國際的發展脈絡已十分清晰，其在高度競爭的市場中依賴少數客戶以低價的方式實現了收入端的爆炸性成長，透過戰略性的“以價換量”做大規模打開知名度，這也不是一種有效的“突圍”方式。但誠天國際未來若想走得更遠，那就必須解決此種“突圍”方式帶來的高度依賴頭部客戶、獲利能力下滑、負債高企等潛在經營風險，這是對馮凌炬這位95後董事長的新挑戰。
